干部學習講稿：經濟新常態(tài)與金融改革

目錄/提綱：……
一、經濟變革伴隨著金融變革
二、經濟新常態(tài)體現(xiàn)為三個拐點
三、金融改革是塑造“合意”新常態(tài)的基本手段
（一）多層次金融市場建設
（二）利率市場化與匯率形成機制改革
（三）以自貿區(qū)為代表的資源配置方式轉變
（四）民間資本進入全社會投融資領域
四、現(xiàn)場提問
……
干部學習講稿：經濟新常態(tài)與金融改革

一、經濟變革伴隨著金融變革
非常高興跟各位朋友就經濟新常態(tài)和金融改革進行一個交流。那么圍繞這個論題，我試圖講三個觀點。
第一個觀點是從歷史的角度來看，無論中國還是_，只要出現(xiàn)相應的經濟層面的變革，一定伴隨的是金融變革。那么為什么這么說？我想主要體現(xiàn)在以下三個方面：一個從中國改革開放以來，一共有三次大的轉型，我是指經濟轉型。
第一次是在1993年，那一年我們國家推出了《國務院關于金融_改革的決定》，大家知道為什么是1993年？是因為在1992年出現(xiàn)了小平同志的南巡講話，實際上奠定了中國要走社會主義市場經濟道路。
而隨之而來第二個變化可能大家也知道，1997年發(fā)生了什么？亞洲金融危機，亞洲金融危機的背景下，導致了一個中國經濟運行的一個結果是，我們還在轉型過程當中，但我們的東亞鄰國的匯率的急劇向下走，也就是貶值，造成了中國產品的競爭力嚴重不足。這什么意思呢？亞洲其它國家的貨幣變的更加便宜，所以用國際公認的標準的交易的貨幣，比如說用美元來計價的，那些國家生產的產品就會變的更有競爭，因為它更便宜啊。那么從我們國家來說，我們就面臨一個如何塑造中國的這個企業(yè)的全球競爭力的問題。那么圍繞這樣一種要求，所以在1998年我們面臨什么呢？面臨著前邊的這些企業(yè)競爭力不足，
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擊到我們的金融體系，但是沖擊到了我們的經濟。
二、經濟新常態(tài)體現(xiàn)為三個拐點
陸磊：第二個觀點，那么既然我們談到經濟的新常態(tài)和金融新格局這兩者是相互關聯(lián)、互為因果的，那么這里邊就不得不提到，我們對于未來可能發(fā)生的經濟和金融層面的演變，做一些前瞻性判斷。那么在經濟層面上，我們必須要認識到，這個新常態(tài)它將體現(xiàn)為三個拐點。
第一個我們大家耳熟能詳，增長率的拐點。這個增長率將從接近10%的，保持了30年的高增長態(tài)勢轉向7%左右。
第二個拐點叫做要素供給的拐點，以往我們發(fā)現(xiàn)中國什么呢？地大物博，人多。所以廉價的勞動力或者叫剩余勞動力不斷的從農村向城市地區(qū)，從農業(yè)向工業(yè)的轉移構成了中國的一個基本的標準化事實，就是各位用肉眼都能觀察到，并進而推動中國成為世界工廠，為什么呢？因為他們便宜，所以我們產品有競爭力。但是此時此刻情況發(fā)生改變，我們從勞動力極端豐裕國，變成了我們將面臨可能有效勞動力不足的狀態(tài)，于是這就推動我們考慮，我們用什么要素來塑造經濟增長。
第三個增長極拐點，大家也可以看到，傳統(tǒng)意義上我們是靠長三角、珠三角、環(huán)渤海，這三大地帶通過產業(yè)分工，通過吸納就業(yè)、通過形成市場來使我們的經濟拉動得以發(fā)展。而未來一段時間還是這樣的嗎？中國的中部崛起、西部開發(fā)、環(huán)境友好、資源節(jié)約，以及我們能觀察到的氣候的這些不利的變化，都使得傳統(tǒng)的增長極在發(fā)生相應的逆轉。
好，究其原因，我們將不得不說三個拐點的形成是什么原因造成的呢？一個是后危機時期，全球經濟再平衡的深刻調整。我們知道即便你想成為全球的制造國，也可能全球的經濟體不再具有如此高速的吸納能力了。第二是中國將自然地處在增速的收斂狀態(tài)，也就是從上到下。為什么呢？這是很多經濟學家都討論過，一個經濟體如果高速增長20年到30年左右，它的增長率一定會下行，邏輯很簡單，為什么？因為你的體量越來越大，體量越來越大，你乘一個增長你想想，每年增長的實際額就越來越大，所以它有一個自然收斂。第三個，即便我們還能走投資驅動、產能擴張，靠國內或國外消費來吸收產能的這種循環(huán)往復的增長模式，你也會發(fā)現(xiàn)你受到資源和環(huán)境的客觀壓力。
三、金融改革是塑造“合意”新常態(tài)的基本手段
第三個觀點，那么這種新常態(tài)會引領未來怎樣的金融的變革呢？應該在未來一段時間，金融的改革會朝著以下的四個層面的方向來進行發(fā)展，并進而從資源配層面上，來塑造"合意"新常態(tài)的實現(xiàn)。那么這四個層面主要包括以下方面：
（一）多層次金融市場建設
第一個是多層次金融市場建設，所謂多層次金融市場建設的提出，針對的是中國主要以間接金融為主，或者叫以銀行信貸為主的這種金融模式。而貸款多了以后，大家知道企業(yè)部門的負債率就會顯得比較高，而負債率一高之后，我們企業(yè)經營所獲得的相應的收益將更多的向這個債權人完成支付。在歷史上由此所造成的問題，并進而引之金融不穩(wěn)定的案例可以說比比皆是。比如說我們的東亞鄰國日本和韓國，分別在1991年前后和1997年前后都是因為在一定程度上過度依賴銀行貸款，導致著企業(yè)部門的負債率過高，然后隨著經濟下行，這些企業(yè)部門的回報率出現(xiàn)一定程度的下降，那么回報只能夠向銀行來完成本金和利息的支付，并進而形成一批“僵尸企業(yè)”。為什么叫“僵尸企業(yè)”？這是我們經常說，這個在東亞國家的發(fā)生金融危機的時候，企業(yè)部門會呈現(xiàn)“僵尸”的狀態(tài)。簡單的話，就是銀行部門并不期望這些企業(yè)滅亡，因為一旦滅亡將意味著本金和利息的全部滅失，唯有不斷地向它注入新的債務融資，而這種債務融資就會滾雪球般給企業(yè)造成日益沉重的負擔，所以中國也是一個以銀行間接融資為主導的金融體系，以此為特征。
那么我們就要問一個問題，能不能通過必要的金融改革，來改變我們企業(yè)的負債率狀況呢？一方面我們要發(fā)展股權投資市場。這個大家都知道，有A股市場、滬市、深市，有"新三板"市場，有這個我們所說的中小板市場，當然還有OTC的場外交易市場。而這些場外交易市場在各地分布比較廣泛，都基本上采取的是企業(yè)股權直接投資的方式，所以唯有如此，才能夠使得企業(yè)更多的有自有資本金的籌集，而不僅僅是依賴銀行借款，形成自己的這種負債率狀況的優(yōu)化，而非持續(xù)惡化。所以總結一下，就是這個問題實際上想說明這樣一個特點，就是企業(yè)自身的經營狀況其實沒任何變化，僅僅是由于融資手段的不同，使它看起來會怎么樣？變得更健康或更不健康，我想這是金融領域應該采取的一個手段。
當然在直接投融資市場中，還有一個非常關鍵的問題，也不妨跟大家進行一個討論。比如說我們觀察到在農村地區(qū)，實行城鎮(zhèn)化過程當中，也產生了大量可以進入到金融領域的資產，我們有些信托金融機構接受農戶的委托，把這些資產歸集到信托機構的旗下 ……（未完，全文共9074字，當前僅顯示2478字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學習講稿：經濟新常態(tài)與金融改革》）