干部學習課程：云南省基礎建設項目中的集成融資模式（下）

目錄/提綱：……
四、項目融資的經典方法
（一）BOT模式
（二）TOT模式
（三）PPP模式
（四）集成融資的模式
五、項目集成融資的政策支撐體系與碳減排在公共基礎設施項目融資中的應用
（一）政策支撐體系
（二）碳減排在公共基礎設施項目融資中的應用
六、案例
（一）BOT案例
（二）TOT案例
（三）BOT、BT、TOT集成融資案例
七、項目的投資結構
（一）資本金來源的渠道
（二）政府部門在項目融資中發(fā)揮的作用
（三）云南用項目融資方式在橋頭堡建設中的瓶頸
八、結束語（答疑）
（一）金融租賃問題
（二）資本金問題
……
云南省基礎建設項目中的集成融資模式（下）
王松江
昆明理工大學管理與經濟學院工商管理系主任、教授

四、項目融資的經典方法
項目融資有幾個典型的經典的方法，已經出現在這個世界上差不多四十年了，在中國仍然是新東西，在云南省更新，越貧窮的地方更新。
（一）BOT模式
第一個叫BOT，BOT什么意思呢？就是Build、Operate、Transfer這個意思，我們現在把它叫做建設、營運、移交項目。各位，在1986年的時候這個項目第一次進入中國，1986年這個項目叫什么？叫外商投資特許經營權項目，也就是說只有外國人可以使用。中國的第一個成功的BOT項目是深圳沙角B電廠，是一個香港老板叫胡應湘投資建的，十年的特許經營。因為當時廣東的經濟增長太快了，缺電，已經加“開二停三”還是“開三停二”，反正一個禮拜只有這么兩天或者三天有電，其他沒有電，所以他投了個火力發(fā)電，做得非常成功，他也賺了很多錢，這個項目最后移交了，只是移交以后很可惜，1999年移交的，移交以后出了一些問題。但是胡應湘同樣的用這個方式做廣深珠汕那個高速公路，虧得是一塌糊涂，所以也不見得是好的這么一個項目。什么意思呢？為什么它是項目融資呢？就是說本來是應該由我來建設的項目，由政府來投資的項目，我沒錢。比如說修我們旁邊二環(huán)快速通道，應該是政府投資，政府沒錢，他讓社會投資者來投資、來融資、設計、建造、經營、維護和管理。你以為這些社會投資者、公司、私營企業(yè)他是救世主，他是雷鋒呀？不是的！我告訴你，你來投，你把這個項目建好，建完以后未來的多少年讓你來經營，這就是第二個字—“O”，經營的所有收益歸你。這個時候就有吸引力，他就開始算了，我投到這個項目當中，我前面這一堆指標，凈現值、效益成本比、內部收益率、投資回收期這堆指標，是放銀行合適呢？還是放項目合適？是放A項目
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我們要移交給你了，好好地把這個項目的設備、設施給你維護維修。你要千萬小心，他就開始更換主要設備，你千萬小心。所以在合同書的簽訂下面，那些協(xié)議書，當然這些合同書我全部都設計好，你開發(fā)已經賣過很多次了。一定要把設備的型號、產業(yè)等寫得清清楚楚的，否則等他一移交出來那個設備就Made in china，中國制造了，那你就虧大了。
那么最主要的一條，它的意義在什么？與全盤私有化不行，它是經營權和所有權分離的項目融資的方式，就是說這個項目你最后你還必須交給我，屬于政府的項目，只是中間有一段把使用權讓給你了。所以說政府對項目有絕對的控制權，項目還必須還給政府。這種類型的融資模式在我們目前的法律法規(guī)的條件下是最容易實施的，因為它不涉及到國有資產流失的問題，所有權是我的，最后你還得還給我，你在這個地方經營產生的稅收還是當地的地稅，對當地的經濟是有好處的，這是它的意義。
2. 參與者和組織結構
它的參與者和它的組織結構相當的復雜。由東道國政府它成立BOT公司，當然了，BOT公司它發(fā)起來，我們通過股東協(xié)議來注冊BOT的公司，然后政府要把這個項目就是這個建設的東西授權給他，他還和當地政府的一些特殊機構有一些特殊的協(xié)議，比如特許權的協(xié)議。他還要去跟銀行融資，他還要買保險，他還要跟施工方、承包方、運營維護方和技術、法律等等的部門打交道。
3. 要經過的幾個階段
BOT一般要經過這么幾個階段。一般要經過項目的立項，項目的立項是由政府來立項，而政府的立項是依據于我們前面說的ZOPP的方法，一定是要解決我這個區(qū)域的大多數人問題的我才立項，否則是少數人的話項目做出來非常麻煩，為什么？沒有人去買你的產品。規(guī)劃設計也是由政府來做的，招投標政府做的，評標政府做的，項目的開發(fā)、實施、營運、移交這幾個階段是由社會投資者來做的，一定要經過這么一個標準的流程。招投標是讓我們選到實力最強的項目公司來做這種BOT的程序，因為BOT的話政府也不是很熟悉，企業(yè)也不是很熟悉，特別是有的老板很有錢，不知道怎么做，風險在哪里他也不知道，很難控制，這是它的一個流程。這個流程我們把它細化到這里，立項，東道國政府，要做什么事情在這一邊。立項我按照規(guī)劃設計是一定要按照目標導向項目規(guī)劃的方法來做，招投標的文件里面準備，然后招標投標就是項目公司參與，評標是東道國政府，然后項目的實施、開發(fā)、經營、移交。在移交的時候各位注意，參與方有什么呢？東道國政府、BOT項目法律、工程、財務，這三個部門是一定要在移交的過程當中參與的。法律部門參與進去干什么？你要先審一審他是不是官司還沒有了完，官司沒有了完一旦一移交就該你去跟他打官司了。工程執(zhí)行機構主要是對項目的質量、性能、設主要的設備設施，是不是按照你們開始建設之期簽訂的合同，是按那個來操作的，如果主要設備被更換了不能要立項。財務機構主要是審審這個項目的帳，還有沒有三角債、四角債，特別是基礎設施，債有一兩個億，凡是修公路、修電路、修電站、修水壩的，我跟那些企業(yè)太熟悉了，他們最難過的就是什么？民工又來要錢了。再有兩個月，春節(jié)前，1月份一定是最難過的，一般老總都兩個手機，那個時候告訴你你要打我?guī)Юㄌ柕哪莻�手機，那個才接，一般不接了，都是要錢的。移交完了以后這個項目你仍然可以運行，如果東道主政府有這個機構，你可以自己運行，如果你沒有機構的話，你把他移交前的管理團隊再把他聘過來為你服務這個項目就完了，非常簡單。這是第一個BOT項目，它成功的標準，這些都是學術上研究出來的東西，在實際當中可能有一兩項不滿足要求，但仍然也成功，財務制度健全、風險可以處理、政府有強有力的支持，這一條非常重要。
第四條，項目必須是在東道國政府的支持的盤子。如果“十二五”規(guī)劃來了，你做的項目是在“十二五”的盤子里面，你放心去做了，沒有問題。法律體系必須穩(wěn)定，行政體系必須有效。這一堆東西，成功的標準，但是沒有這個東西做得仍然很成功。
4. 融資的難點
所謂BOT項目融資有兩個技術上的難點。
第一個就是怎么來確定BOT項目的特許經營區(qū)，這個是比較難的，這也就是社會投資者和政府之間一種利益的博弈。當然現在很多企業(yè)希望經營的時間越長越好，政府希望上午建好下午就交回來，變成我的項目，雙方就有利益的博弈，但是也不是越長越好，因為它的成本線和利益線是有兩個相交的盈虧平衡點的。我們一般在兩個相交的盈虧平衡點里面來考慮，當然我們在理論上已經解決了這個問題了，特許經營期的計算，我用這兩個模型把它解決掉了。一個是什么呢？就是說你的投資回收期再乘以2，再給你一倍的投資回收期，比如說這個項目給你十年的經營期，前五年是你收回成本，后五年是你獲得你的利潤，這是一種方法。第二種方法就是我們測定了你的基準收益率，在基準收益率的基礎上再考慮你的盈利的水平。用這個比較高的貼現率來計算你的靜態(tài)和動態(tài)的投資回收期，那么那一點就是特許經營期，在理論上是解決掉了，但是實際操作當中還是有很多的問題。這個問題主要反映在下面的五個合同的設計：
第一個就是BOT項目的建設合同。因為這個項目最終是政府的，所以他的建設當中，它的質量、工期、成本、環(huán)保、安全生產等等的因素政府要控制的，就是你的質量必須要達到我設計的要求，這是合同的設計。
第二個是特許經營期的合同。就是給你多少年的經營，經營到那點的時候你必須無償移交回來給我。
第三個就是維護維修的合同。這一點非常重要，因為最終這個項目是政府的，而不是你社會投資者的，所以在維護維修當中我們設計的是在每一年的盈利當中要考慮一定比例的盈利的錢幾個點拿出來建立一個維修維護基金，以后項目的運營當中碰到的維修、中修、大修的錢從這里面出，因為從經營者來說他是短期行為，他不愿意出這筆錢的，所以在合同協(xié)議當中你就要把它考慮好。
第四個就是爭議毀約的合同。在雙方合作期間發(fā)生了爭議，發(fā)生了毀約情況，有甲方毀約，有乙方毀約，我們怎么來解決？我們也是設計了一套流程，主要是一個是調解，調解不行了再來沖裁，這樣的一個流程。
第五個合同就是移交的合同。移交的合同流程非常麻煩，參與方也比較復雜，其目的就是保證你移交回來給我的項目我仍然能夠使用。作為項目的業(yè)主或者項目的擁有者來說，這個項目移交給我以后仍然是一個好的項目，可以運行。
（二）TOT模式
下面的模式是TOT的融資模式，就是移交、經營、再移交，這樣的模式。什么意思呢？就是政府把已經建成并且已經可以投入使用的公共 ……（未完，全文共18976字，當前僅顯示3413字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學習課程：云南省基礎建設項目中的集成融資模式（下）》）