干部學(xué)習(xí)講稿：熱錢問題與人民幣國際化

目錄/提綱：……
一、世界經(jīng)濟(jì)再平衡的進(jìn)展程度
（一）自冷戰(zhàn)結(jié)束后，經(jīng)濟(jì)走向全球化的過程
（二）2010年整個世界經(jīng)濟(jì)都在復(fù)蘇的進(jìn)程中
二、中國在再平衡過程中的地位和挑戰(zhàn)
三、如何進(jìn)行再平衡及人民幣國際化工作
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干部學(xué)習(xí)講稿：熱錢問題與人民幣國際化
　　曹遠(yuǎn)征
　　中銀國際控股有限公司董事兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
　　我想討論三個問題：
　　第一個就是世界經(jīng)濟(jì)再平衡現(xiàn)在進(jìn)展到什么程度？第二個在這樣一個平衡過程之間中國的地位和挑戰(zhàn)。第三個如何來進(jìn)行再平衡及人民幣國際化的安排和其他相關(guān)的工作，恰恰是這個中間內(nèi)的一個重要措施。
一、世界經(jīng)濟(jì)再平衡的進(jìn)展程度
（一）自冷戰(zhàn)結(jié)束后，經(jīng)濟(jì)走向全球化的過程
　　第一個什么是世界經(jīng)濟(jì)再平衡？
　　我們注意到自從冷戰(zhàn)結(jié)束以后，經(jīng)濟(jì)走向全球化的過程。這個全球化在經(jīng)濟(jì)學(xué)眼中來看是有兩個含義。
　　一個它是市場經(jīng)濟(jì)_的全球化的過程。那么最為代表性的就是看到關(guān)稅貿(mào)易總協(xié)定。二戰(zhàn)以后所謂的關(guān)稅貿(mào)易總協(xié)定變成投資貿(mào)易_化，就是以WTO為代表的投資貿(mào)易_化。跟這相關(guān)的就是全球在90年代以后，盡管經(jīng)濟(jì)增長很快，但是國際貿(mào)易增長速度更快，而這樣一個過程之中，以金融_化、國際金融市場上的發(fā)展增長速度又快于國際貿(mào)易增長速度。
　　第二個含義是工業(yè)化生產(chǎn)方式的全球化。那么自90年代以后工業(yè)化生產(chǎn)方式是更快的速度擴(kuò)張到新興市場國家。那么就看到在新興市場國家，國際產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移趨勢越來
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的未來，也透支了全世界的未來，如果出了問題那全世界還要給他買單。這就是它分享的一個好處。
　　但是人們還不太注意的第三個板塊就是資源出口國板塊，包括巴西、澳大利亞、俄羅斯乃至石油輸出國組織。他們是隨著亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展，對資源的需求是越來越多，那么這些資源出口國，不僅出口量在增加，而且價格在上升。那么它在分享全球化的好處，同時也為全球化作出了貢獻(xiàn)，就是在物質(zhì)資源來乃至支持全球化的過程。
　　這一個過程就形成了循環(huán)，這個循環(huán)在全球再平衡框架中來看就是歐美國家出現(xiàn)了巨大的國際收支逆差，它在購買亞洲國家的工業(yè)品，那么亞洲國家對他們的出口形成了順差。那么亞洲國家又是在購買這個資源出口國這樣一些資源產(chǎn)品那么順差又流到了資源出口國。于是在這個結(jié)構(gòu)中間，無論是新興市場經(jīng)濟(jì)國家還是資源出口國都有巨額的順差。這個順差形成了以后怎么辦呢？順差又反過來通過國際金融市場又投回到歐美，形成了美國龐大的資本市場，支持了美國的負(fù)債消費(fèi)，形成了美國的低利率。這是我們在08年看到的事實(shí)。
　　那什么是金融危機(jī)？金融危機(jī)是有一個循環(huán)段，由于美國內(nèi)部的金融問題出現(xiàn)了金融危機(jī)是這樣一個循環(huán)鏈條崩斷，那么全世界開始受到影響。想想看兩年前對中國來說我們沒有金融危機(jī)，我們的金融機(jī)構(gòu)也比較健康，但是由于這個鏈條斷了，外需急劇下降，使中國的出口遇到嚴(yán)重的困難，于是經(jīng)濟(jì)增長就開始下滑。
　　2009年中國的經(jīng)濟(jì)增長是8.7%，但是那一年出口對貢獻(xiàn)的是-4.15%，如果是消費(fèi)跟出口做一個抵消的話可以看到，那一年的貢獻(xiàn)94%就是外資4萬億的投資。也就是說2009年所謂反危機(jī)政策只不過是說通過政府?dāng)U大投資來抵消出口下滑的壓力，來保持經(jīng)濟(jì)增長速度。那這種我們可以看到全球化這個過程，然后出現(xiàn)金融危機(jī)，然后斷裂的一個現(xiàn)象。
　　它隱含著一個很重要的含義。這次金融危機(jī)既是全球過程的產(chǎn)物，同時也是一個結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這個調(diào)整什么呢？就是世界經(jīng)濟(jì)需要再平衡。
　　這個再平衡的核心是什么呢？其實(shí)簡單的說好象人人都知道，就是說這個對出口國家來說比如中國應(yīng)該消費(fèi)多一點(diǎn)，投資少一點(diǎn)，出口少一點(diǎn)；那么對歐美國家來說，應(yīng)該是儲蓄多一點(diǎn)、消費(fèi)少一點(diǎn)、出口多一點(diǎn)，那么這叫再平衡。
　　那么世界經(jīng)濟(jì)實(shí)際上從2004年開始一直在提出再平衡的問題，那么金融危機(jī)這樣一個斷裂使再平衡的提到議事日程，那么隨著金融危機(jī)的恢復(fù)再平衡就變得越來越突出。
　　我們注意到2009年隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，這是各國一直在應(yīng)對金融危機(jī)，最有標(biāo)志的就是2009年所謂倫敦的20個峰會。在那個峰會上20國一直承諾說是要積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策來應(yīng)對危機(jī)。從那以后大概是2009年6月第三季度各國相繼踏上復(fù)蘇的步伐。
（二）2010年整個世界經(jīng)濟(jì)都在復(fù)蘇的進(jìn)程中
　　那么2010年整個世界經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇進(jìn)程中，但與此同時這個復(fù)蘇的進(jìn)程極不平衡，這個極不平衡表現(xiàn)在若干個方面：
　　第一個，你會發(fā)現(xiàn)這個是所謂金融市場復(fù)蘇跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不對稱的。那么在歐美金融市場是在復(fù)蘇，但是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒有發(fā)生投資。在美國，央行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了兩倍，貸款下降了50%，于是就出現(xiàn)一個很奇特的一個現(xiàn)象就是從經(jīng)濟(jì)學(xué)家也無法理解的叫“無就業(yè)增長復(fù)蘇”。
　　第二，這個復(fù)蘇的進(jìn)程在發(fā)達(dá)國家是不一致的。在發(fā)展中國家出現(xiàn)了以就業(yè)增長為代表的實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇。而我剛剛說了在歐美國家是無就業(yè)復(fù)蘇，拿中國來說，中國去年我們的計(jì)劃是900萬新增就業(yè)人口，但是這個計(jì)劃是在去年10月已經(jīng)完成的，那也就是說它的復(fù)蘇進(jìn)程遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們的預(yù)期，新增就業(yè)人口超過900萬以上，可你看看美國，復(fù)蘇已經(jīng)持續(xù)了一年半了，失業(yè)率并沒有改善，依然維持在9.6以上的水平，跟危機(jī)嚴(yán)重之后相差無幾。
　　第三個還有一種對稱是既在發(fā)達(dá)國家中間內(nèi)部也不對稱。在美國金融危機(jī)似乎是過去了，金融似乎是在展現(xiàn)。再看看歐洲，依然在金融危機(jī)這個泥潭中。就是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。什么是主權(quán)債務(wù)危機(jī)呢？就是說原先是個人的債務(wù)危機(jī)，政府為了救銀行把個人債務(wù)堆起來結(jié)果政府的財(cái)政破產(chǎn)，出現(xiàn)了政府的債務(wù)危機(jī)，那么這個債務(wù)危機(jī)還在蔓延中，除了希臘、除了愛爾蘭，那么現(xiàn)在人們擔(dān)心的可能下一個會是葡萄牙、西班牙。 ……（未完，全文共8199字，當(dāng)前僅顯示2240字，請閱讀下面提示信息。收藏《干部學(xué)習(xí)講稿：熱錢問題與人民幣國際化》）