2010～2011中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)

目錄/提綱：……
一、2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“前高后低”，協(xié)調(diào)性顯著增強(qiáng)
（二）三大需求均減速，經(jīng)濟(jì)景氣高位回落
（一）世界經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變，出口增長(zhǎng)顯著放緩
二、2011年經(jīng)濟(jì)將由政策刺激下的快速回升轉(zhuǎn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段
（三）新漲價(jià)因素依然較多，通脹壓力猶存
（一）實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策
（二）財(cái)政政策重在“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”
（三）貨幣政策轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”或“中性”，貨幣信貸回歸常態(tài)
（四）完善人民幣匯率形成機(jī)制，避免劇烈波動(dòng)16
三、2011年宏觀經(jīng)濟(jì)政策重在“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“穩(wěn)物價(jià)”
（五）堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控政策方向不動(dòng)搖、力度不放松
……

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2圖1.我國(guó)當(dāng)季GDP增速（%）走勢(shì)圖資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)銀行。
分季度來(lái)看，三季度GDP增長(zhǎng)9.6%，比二季度放緩了0.7個(gè)百分點(diǎn)，比一季度放緩2.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增速還將放緩。今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐季放緩，前高后低，其原因主要有兩個(gè)：一是基數(shù)不斷抬高。去年全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)“前低后高”，對(duì)今年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的影響明顯。二是政策主動(dòng)調(diào)控。今年以來(lái)國(guó)家先后出臺(tái)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控、規(guī)范地方融資平臺(tái)和加大節(jié)能減排等政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了明顯的抑制作用。由此可見(jiàn)，今年經(jīng)濟(jì)前高后低是基數(shù)原因和政策主動(dòng)調(diào)控共同作用的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)本身運(yùn)行總體比較平穩(wěn)，基于一季度增長(zhǎng)高達(dá)11.9%就認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了過(guò)熱，或者基于下半年經(jīng)濟(jì)增速回落就認(rèn)為經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“二次探底”，其理由都是不能成立的。
另外需要指出，盡管危機(jī)以來(lái)我國(guó)宏觀調(diào)控政策的主基調(diào)沒(méi)有發(fā)生變化，一直實(shí)行“積極的財(cái)政政策”和“適度寬松的貨幣政策”，但政策的內(nèi)涵卻發(fā)生了重大變化。貨幣政策方面，如果說(shuō)2009年上半年貨幣政策更多地強(qiáng)調(diào)了“寬松”（事實(shí)上是過(guò)度寬松）、下半年更多地強(qiáng)調(diào)了“適度”的話，那么今年以來(lái)更多的是強(qiáng)調(diào)了“趨緊”，如多次提高存款準(zhǔn)備金率，近期提高存貸款利率，加大公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、提高銀行核心資本金比率和貸存比以及加強(qiáng)窗口指導(dǎo)等，收緊的趨勢(shì)非常明顯（圖2）。財(cái)政政策方面，年初我們預(yù)定的財(cái)政赤字率為3%左右，但由于財(cái)政增收情況良好、支出增長(zhǎng)慢于預(yù)期等原因，今年財(cái)政赤字率預(yù)計(jì)僅為0
……（新文秘網(wǎng)http://m.120pk.cn省略1196字，正式會(huì)員可完整閱讀）……　
貨幣政策趨于中性——2010-2011年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)中國(guó)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部宏觀經(jīng)濟(jì)分析小組2010年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升向好，工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)力反彈，國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)勁，三大動(dòng)力協(xié)調(diào)性增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體上呈“高增長(zhǎng)、低通脹”的良好態(tài)勢(shì)。由于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)動(dòng)力減弱，2011年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，難言樂(lè)觀。作為我國(guó)“十二五”的開(kāi)局之年，在外需疲弱、政策調(diào)控和成本上升等因素的影響下，2011年我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上謹(jǐn)慎樂(lè)觀：預(yù)計(jì)全年GDP增長(zhǎng)9%左右，比2010年回落約1個(gè)百分點(diǎn)；CPI上漲3.5%左右，略高于2010年。宏觀政策總體趨于穩(wěn)健，財(cái)政政策更加強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和“包容性增長(zhǎng)”，貨幣政策趨于中性，更加強(qiáng)調(diào)管理通脹預(yù)期，加強(qiáng)與財(cái)政政策的配合，利率、匯率微有上升。

一、2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“前高后低”，協(xié)調(diào)性顯著增強(qiáng)
以雷曼兄弟倒閉事件為標(biāo)志，2008年9月國(guó)際金融危機(jī)全面爆發(fā)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，當(dāng)年四季度工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)由兩位數(shù)降到一位數(shù)，外貿(mào)出口由正變負(fù)，兩千多萬(wàn)農(nóng)民工失業(yè)返鄉(xiāng)。在異常嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)下，中央果斷重拳出擊，先后出臺(tái)了包括4萬(wàn)億投資計(jì)劃、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、擴(kuò)大消費(fèi)和穩(wěn)定出口等一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策。在這些政策的刺激下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先企穩(wěn)回升并走出典型的“V”字型反彈態(tài)勢(shì)。2010年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升向好，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上呈現(xiàn)“兩高一低”（高增長(zhǎng)、高就業(yè)、低通脹）特征。

1.受政策刺激和低基數(shù)雙重因素影響，GDP增長(zhǎng)達(dá)到過(guò)去七年同期水平
在外部環(huán)境改善、政策刺激效應(yīng)和低基數(shù)等因素的影響下，2010年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)了2009年回升向好的態(tài)勢(shì)。今年前三季度，GDP增長(zhǎng)10.6%，比上年同期加快了2.5個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)4.0%，與去年同期持平；第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)12.6%，比上年同期加快4.5個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)9.5%，比去年同期加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。7為我國(guó)第二大貿(mào)易伙伴，中美雙邊貿(mào)易總值為2785.4億美元，增長(zhǎng)31.5%。日本為我國(guó)第三大伙伴，雙邊貿(mào)易總值為2144.6億美元，增長(zhǎng)32.2%。中國(guó)和東盟雙邊貿(mào)易總值達(dá)2113.1億美元，增長(zhǎng)43.7%。自今年1月1日中國(guó)—東盟_貿(mào)易區(qū)實(shí)施以來(lái)，中國(guó)和東盟的雙邊貿(mào)易發(fā)展迅速，增速超過(guò)了其他主要貿(mào)易伙伴。
圖8.三個(gè)月以來(lái)波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）走勢(shì)圖
3.工業(yè)生產(chǎn)快速反彈，月度增長(zhǎng)前高后低
工業(yè)增加值占我國(guó)GDP近一半的比重，今年以來(lái)工業(yè)生產(chǎn)的較快增長(zhǎng)是整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵。主要受出口恢復(fù)、內(nèi)需旺盛、企業(yè)回補(bǔ)庫(kù)存和低基數(shù)四大因素的影響，前三季度，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)16.3%，比去年同期加快7.6個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)分月度來(lái)看，今年工業(yè)生產(chǎn)不斷減速。其中，一季度增長(zhǎng)19.6%，二季度增長(zhǎng)15.9%，7月份增長(zhǎng)13.4%，8月份增長(zhǎng)13.9%。工業(yè)生產(chǎn)減速，一個(gè)重要原因是國(guó)家加大了節(jié)能減排、規(guī)范地方融資平臺(tái)等政策調(diào)控力度，另一個(gè)原因是基數(shù)不斷抬高對(duì)增長(zhǎng)速度的影響。值得關(guān)注的是，今年以來(lái)工業(yè)運(yùn)行中的一個(gè)重要特征是重工業(yè)增速持續(xù)高于輕工業(yè)（圖9），根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)的重要標(biāo)志。這一點(diǎn)也不支持經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)二次探底的說(shuō)法。5圖4.地方項(xiàng)目投資增長(zhǎng)快于中央項(xiàng)目資料來(lái)源：WIND資訊，中國(guó)銀行。
二是政策效果繼續(xù)顯效，消費(fèi)需求平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。受消費(fèi)刺激政策延續(xù)和完善、經(jīng)濟(jì)景氣回升和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)等因素的影響，今年消費(fèi)需求繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)18.3%，同比加快3.2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際增速與去年基本持平。從消費(fèi)熱點(diǎn)來(lái)看，在“汽車下鄉(xiāng)”、“以舊換新”和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)等因素帶動(dòng)下，今年汽車市場(chǎng)延續(xù)了“供銷兩旺”行情，前三季度汽車銷售增長(zhǎng)超過(guò)35%（圖5），汽車產(chǎn)銷雙雙突破1300萬(wàn)輛，繼去年后再次成為世界上最大的汽車市場(chǎng)。
圖5.2010年以來(lái)汽車消費(fèi)“熱度”不減-40-200204060801001201401608ep-0S ovN-08 an-09J 9ar-0M ayM-09 ul-09J 9ep-0S ovN-09 an-10J 0ar-1M ayM-10 ul-10J汽車產(chǎn)量:累計(jì)同比汽車銷量:累計(jì)同比資料來(lái)源：WIND資訊，中國(guó)銀行。8圖9.重工業(yè)總體快于輕工業(yè)資料來(lái)源：WIND資訊，中國(guó)銀行。

4.通脹水平比較溫和，新漲價(jià)因素不斷增大
進(jìn)入2010年，全國(guó)消費(fèi)物價(jià)水平不斷走高，CPI由1月份的1.5%逐月回升到9月份的3.6%，達(dá)到23個(gè)月以來(lái)最高。1-9月份，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.9%，比上半年擴(kuò)大了0.3個(gè)百分點(diǎn)，比一季度擴(kuò)大了0.7個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比來(lái)看，今年前9個(gè)月，有6個(gè)月份環(huán)比正增長(zhǎng)，只有3個(gè)月份環(huán)比為負(fù)增長(zhǎng)。
物價(jià)上漲由翹尾因素(carryover effects)和新漲價(jià)因素兩部分組成。根據(jù)測(cè)算，今年9月份消費(fèi)物價(jià)上漲3.6%當(dāng)中，1.3%是翹尾因素，其余2.3%是新漲價(jià)因素。今年物價(jià)漲中的新漲價(jià)因素又由兩部分組成：一是食品價(jià)格上漲。今年受全國(guó)大部分地區(qū)持續(xù)高溫天氣、暴雨洪災(zāi)的影響，7月份以來(lái)全國(guó)蔬菜、糧食等價(jià)格上漲明顯加快。如8月份，食品價(jià)格上漲對(duì)8月份新漲價(jià)因素的貢獻(xiàn)超過(guò)70%左右。二是房租上漲。如8月住房?jī)r(jià)格在7月環(huán)比上漲0.1%基礎(chǔ)上，環(huán)比上漲了0.2%�？紤]到我國(guó)CPI構(gòu)成中，居住類價(jià)格權(quán)重嚴(yán)重偏低（僅為14.96%），而美國(guó)超過(guò)40%，歐盟和加拿大也都超過(guò)了20%，因此，我國(guó)CPI存在嚴(yán)重低估想象。11可能是雪上加霜。2010年第二季度歐洲經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)主要由德國(guó)拉動(dòng)，剔除德國(guó)因素，其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)或者微幅增長(zhǎng)，或者負(fù)增長(zhǎng)。在財(cái)政重建和刺激經(jīng)濟(jì)的“二難選擇”中，2011年歐洲經(jīng)濟(jì)很難恢復(fù)到危機(jī)前水平。

第三，日本經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)疲軟。2010年前兩季度日本GDP增長(zhǎng)率分別是5.0%和
1.5%，波動(dòng)之所以比較大，一是日本與美國(guó)經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性十分緊密，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)難
以實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇，二季度明顯減速，直接影響了日本的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)；二是日本對(duì)亞洲特別是中國(guó)的出口依賴程度大幅提高，中國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩對(duì)日本經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了直接影響。刺激政策效應(yīng)消退之后，日本內(nèi)需重新回到長(zhǎng)期以來(lái)的疲弱態(tài)勢(shì)。這些因素的影響在2011年還會(huì)顯現(xiàn)，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)依然疲 ……（未完，全文共14123字，當(dāng)前僅顯示3360字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《2010～2011中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)》）