干部學(xué)習(xí)講稿：全球大勢與中國機(jī)會(huì)（下）

干部學(xué)習(xí)講稿：全球大勢與中國機(jī)會(huì)（下）
周其仁
北京大學(xué)國家發(fā)展研究院/中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授
北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長
中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員
二、“意外的”危機(jī)
（二）美元的教訓(xùn)
背景是什么？就要問一個(gè)問題為什么這些國家來中國源源不斷，要去買美元的資產(chǎn)呢？答案是我們我們賺來的錢大部分是美元，你再問為什么我們辛苦創(chuàng)造東西一定要拿美元結(jié)帳呢？美元是全球的結(jié)帳貨幣，這個(gè)是歷史形成的，你拿別的貨幣不好使的，所以這里頭你看一個(gè)國家它的國家的貨幣又成為全球貨幣，它對(duì)這個(gè)國家?guī)砹司薮蟮暮锰�，最后也�?huì)帶來的巨大的災(zāi)難。我們把這個(gè)這筆帳做一個(gè)情景，你說好好的國家和國家之間做生意，你跟美元做生意拿美元結(jié)帳，你不跟美國做生意你還拿美元結(jié)帳這怎么形成的？這個(gè)就是二次大戰(zhàn)當(dāng)中形成的戰(zhàn)后金融秩序，1941年、1942年英美之間就開始頻繁地接觸、討論戰(zhàn)后怎么辦？英鎊已經(jīng)不行了，英鎊是在一次世界大戰(zhàn)以后就不行了，英鎊曾經(jīng)是全球貨幣，結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣，是19世紀(jì)“金本位”形成；多數(shù)國家還是成是，白銀、黃金都跟貨幣掛在一起，英國由于特殊的原因，讓牛頓當(dāng)了國家鑄幣廠的廠長，把金價(jià)定的高，銀價(jià)定的低，一下就銀子排除出去了，它是唯一的率先成為真正的“金本位”的國家，英國當(dāng)年是工業(yè)化的領(lǐng)頭國家，他是最大的工業(yè)品的輸出國，又是最大的資本輸出國，所以你買工業(yè)產(chǎn)品要給英國買，用他的貨幣結(jié)算，你要跟他借錢用英鎊結(jié)算，所以英鎊成為全球的結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣就這個(gè)地位就這么來了。一次大戰(zhàn)以后，二次大戰(zhàn)之間，英鎊的地位漸漸地衰落。戰(zhàn)后怎么辦？所以后來政策開會(huì)討論就是布雷迪森林會(huì)議，當(dāng)時(shí)在這個(gè)醞釀戰(zhàn)后金融秩序的時(shí)候有兩個(gè)意見，一個(gè)意見是說各國主要國家都要把自己的黃金、白銀拿出來，貴金屬拿出來做儲(chǔ)備，放到一起，然后來建立一個(gè)叫做全球貨幣，用這個(gè)貨幣完成國際貨幣和國際儲(chǔ)備；這個(gè)意見主要是經(jīng)濟(jì)學(xué)家**提出來的，他為這個(gè)貨幣起了一個(gè)名字叫“白口”，但這個(gè)意見被美國財(cái)
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號(hào)就是這個(gè)道理，你存100兩銀子到我這里你說到福建去進(jìn)茶葉，這個(gè)福建到兩個(gè)月，你還沒有到福建你是不會(huì)把這個(gè)銀票兌換成銀子的，所以在你多福建期間我可以再發(fā)銀票出去，要保證兩個(gè)月的兌換回來的生意不會(huì)穿幫，這就叫商業(yè)銀行或者金融機(jī)構(gòu)可以創(chuàng)造貨幣。創(chuàng)造貨幣的風(fēng)險(xiǎn)在哪里？這是兩張銀票都來兌換100兩銀子，就穿幫了，他相信你庫里有那么多銀子，我到福建也能對(duì)帳，我到武漢去也能兌換，兩個(gè)就在路上都不換，這時(shí)候兩張銀票庫里就一份銀子，這是可能的。所有貨幣最大的名堂為什么要爭奪貨幣權(quán)呢？貨幣就有這么好處，它可以創(chuàng)造出一個(gè)東西來，所以這樣的原來是沒有的，你相信我那你就不換，你不換我就可以發(fā)售，這樣出出國利益就大了，就所謂的叫做鑄幣。
尤其60年代美國進(jìn)入越南戰(zhàn)爭，這是打財(cái)政，財(cái)政就空了，被控制了怎么辦？所以只有美元來幫助，這時(shí)候就開始兌35美元能不能換到1盎司黃金，市場上就開始打問號(hào)，因?yàn)槟闶掷锬玫矫涝�，如果相信美元�?5美元換1盎司，我不怕你們得不去換，我就拿美元結(jié)算不是很方便，如果我開始不相信，我就去換，這一換美國的黃金庫存就繼續(xù)下降，降下去要穿幫了，因?yàn)閷?shí)際上美元發(fā)行的票子跟美國財(cái)政部庫存的黃金之間不匹配，或者說戰(zhàn)后貿(mào)易以前是美國搞鬼還是世界需要，因?yàn)槟阗Q(mào)易繁榮需要更多的貨幣，大家對(duì)美元作為儲(chǔ)備貨幣有高額的需求，所以用因果論很難解釋這個(gè)事情，但是一個(gè)客觀的現(xiàn)實(shí)就是你流通的貨幣，紙面貨幣跟黃金庫存之間開始不匹配，這就是挑戰(zhàn)。
美國就要做工作，68年就采取一個(gè)動(dòng)作叫“雙軌制”，各國央行要換的話，35美元換1盎司黃金，其他人來換隨行就市，所以一個(gè)黃金兩種價(jià)值，兩種價(jià)值中國人搞過雙軌制，中國人知道，兩種價(jià)格會(huì)促使他建議部這個(gè)系統(tǒng)外部壞，因?yàn)楹芎唵窝胄腥绻话堰@個(gè)錢、把這個(gè)黃金換出來，黃金在市場上高于35美元，這里頭就有一個(gè)插口，那這樣的話我換回一個(gè)動(dòng)機(jī)這個(gè)需求就增強(qiáng)了，美國就著急就開始做工作，貨幣遭外換就是不可以做，法國就搞胡為，法國忍不住，德國人很獨(dú)特你越做我知道你有一套，我越不換，因?yàn)槟惝?dāng)時(shí)承諾匯款，這時(shí)候就變成了歐洲美元兌美國窮黃金儲(chǔ)備的一個(gè)“沖擊波”，變成的布雷迪森林會(huì)議的一次危機(jī)，換美國黃金儲(chǔ)備下去了，因?yàn)槊绹鴩鴥?nèi)對(duì)民眾還有承諾，你在國內(nèi)發(fā)行的每一百美元的票面值應(yīng)該至少開始要鎖到四十幾黃金拿來，他最后就稀里糊涂國會(huì)幾個(gè)會(huì)議就把這個(gè)黃金匯美國過類流通這個(gè)本位摘掉，最后零黃金儲(chǔ)備發(fā)票，純粹變成不可兌現(xiàn)紙幣，他把這幾個(gè)工作揭開之后還不足以對(duì)付歐洲美元沖擊美國矛盾儲(chǔ)備。
最后的結(jié)局就是1971年8月15號(hào)，尼克松總統(tǒng)再從美國出來就關(guān)閉黃金窗口！所以當(dāng)年答應(yīng)的話，對(duì)不起，手里的持有的美元你們看不到，我再也不能以35美元換1盎司黃金的價(jià)給你兌，所以這簡直是貨幣體系是天崩地陷，你像看今天黃金多少錢，多少美金樣式黃金，1200多，美國人把全世界給玩，他答應(yīng)你給35美元1盎司黃金，當(dāng)黃金持有美元了，然后他就這樣往地上躺，他說不行了，我沒有錢，沒有黃金，你說我要黃金我到市場去買一下，你一買把這個(gè)黃金開始買高了，進(jìn)價(jià)怎么起來就這么起來了。但是什么叫超級(jí)大國？所以這個(gè)國家搞軍隊(duì)，搞艦艇都是有意義的。武力強(qiáng)大真是有意義的，這個(gè)國家往地下躺你怎么著？你說你去打他，你差得遠(yuǎn)，只好算了，只好數(shù)自己的美金，怎么辦？所以當(dāng)時(shí)整個(gè)市場認(rèn)為美元垮了，就說這樣是黃金這次危機(jī)以后所美國垮了，你失信于天下，沒想到7年以后，到了73年是風(fēng)雨飄搖，經(jīng)過70年代的洗禮，美元不但沒有垮，美元比過去還要強(qiáng)大，這個(gè)也是當(dāng)代金融市場很有意思的，現(xiàn)在看來有幾個(gè)原因使得美元晃來晃去沒有到。
第一，它對(duì)黃金脫鉤以后，后來重新跟一個(gè)負(fù)責(zé)任的央行掛鉤，這是讓負(fù)責(zé)任的央行行長充當(dāng)了美元的模糊，充當(dāng)美元不會(huì)亂發(fā)一個(gè)辦法，這個(gè)家伙叫Paul Volker的中流砥柱，這是世界各個(gè)央行的一個(gè)楷模，卡特提名他當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)做主席，他將來可以研究這次跟黃金脫鉤的美元就是脫韁之馬，因?yàn)橐呀?jīng)沒有東西可以拉住它了，多放錢就有好處，國家機(jī)會(huì)主義就會(huì)抬頭，國家控制的發(fā)鈔權(quán)，則多放就國家金融財(cái)政多，然后央行行長任命他的當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)主席，他上來以后看清形勢就決定收緊銀根，他把銀根抽到聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率抽到19%，加上商業(yè)銀行一些費(fèi)用，最優(yōu)商業(yè)銀行貸款利率是21.5%，你想想看你借一筆錢一年就要100塊要換利息21.5塊，你做什么生意敢借這個(gè)錢，你不敢借吧，等到貿(mào)易的需求、貨幣的需求來就收縮了，就緊縮了，緊縮當(dāng)然這個(gè)通脹、這個(gè)貨幣形勢就會(huì)化解。但是壓力是鋪天蓋地，因?yàn)槟銉H抽緊銀根以后企業(yè)就要關(guān)門了，失業(yè)就要增加，所以有的時(shí)候你為了就業(yè)和貨幣平衡之間你要被要這個(gè)哪怕，你說我怕疼，怕疼好咱們加水，加水很好，加水就變得越加越多，最后就是惡性通脹，通脹會(huì)把美國的通惡從13%左右這是發(fā)達(dá)國家少見的，一直給收縮帶回來，然后代價(jià)是什么？代價(jià)是美國的經(jīng)濟(jì)增長在很長時(shí)間內(nèi)上不去。
然后卡特做十年以后就下來，里根上來，里根說這個(gè)人你不能用，因?yàn)槟阌盟?lián)你就不能聯(lián)，這很簡單的對(duì)不對(duì)，為什么？里根上來有一個(gè)因?yàn)樗强棺h以前的美國的貨幣通脹的政策，最后選民支持他，反通貨膨脹是里根進(jìn)了黨委，你上來就把一個(gè)抽緊銀根的央行行長換掉，你怎么會(huì)有心胸呢？美國繼續(xù)用，繼續(xù)用，這個(gè)銀根繼續(xù)緊，緊到最后國會(huì)受損，國會(huì)用有由于失業(yè)選民要冒，然后國會(huì)有一個(gè)提案說以后聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率不得聯(lián)儲(chǔ)定，讓國會(huì)定，通過行政方案，討論簽名了，你看還不得了，央行就要被廢了，就妥協(xié)開始松根，這就是當(dāng)年美國的教訓(xùn)，所以美元這個(gè)東西多放多前一看起來都是開心，你說一條路沒人修，我多印貨幣，工人就來了，設(shè)備就來，原料就來了，就業(yè)就增加了，皆大歡喜�？墒悄愣家蜻@個(gè)貨幣放出去以后所有人口袋的前都比原來稀釋了一點(diǎn)，這就是通貨膨脹的效果，這條路不是發(fā)展經(jīng)濟(jì)的路，這條路如果能發(fā)展經(jīng)濟(jì)，全世界還有什么問題？就是印刷業(yè)的問題了，就是印鈔票，這是死路一條。所以美元風(fēng)雨飄揚(yáng)跟黃金脫了以后他國內(nèi)找到一個(gè)本位就是Monetary policy，就是貨幣政策，就是貨幣政策謹(jǐn)慎在中央銀行獨(dú)立這個(gè)裁決權(quán)，不受政治壓力，沒這條，美國經(jīng)濟(jì)沒有這么一條。對(duì)外他找到什么一條路，就是浮動(dòng)規(guī)律，原來不是固定貨幣問題，各國黃金，各國貨幣綱領(lǐng)全世界不是一個(gè)東西嗎，現(xiàn)在你美元不可靠了我怎么辦？各國對(duì)不起我就不能用固定匯率鉤你了，我就浮動(dòng)，我增加匯率的彈性來調(diào)整美元和我自己本國貨幣之間的實(shí)質(zhì)的相對(duì)關(guān)系。這個(gè)事情有點(diǎn)麻煩，因?yàn)樽錾饩褪锹闊�，你簽的時(shí)候你要想理念，明年收貨的時(shí)候怎么辦？交貨的時(shí)候怎么辦？是增加教育費(fèi)用，但是比起套的死掉強(qiáng)，所以一個(gè)對(duì)內(nèi)的跑污垢；一個(gè)對(duì)外的浮動(dòng)匯率，73年以后固定匯率就死了，除了少數(shù)幾個(gè)地方，全世界沒有再有固定貨幣。
剩下的就是什么香港的貨幣局，香港嚴(yán)格說不是固定貨幣，香港完全是7.8美元儲(chǔ)入，100%儲(chǔ)備來放股利，就是庫里有1美元我才發(fā)7.8港幣，這是叫貨幣局制 ……（未完，全文共20327字，當(dāng)前僅顯示3656字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《干部學(xué)習(xí)講稿：全球大勢與中國機(jī)會(huì)（下）》）