畢業(yè)論文：上市公司股利分配的現(xiàn)狀與問題-以長虹和美的為例

目錄/提綱：……
一、“股利無關(guān)”理論
二、“一鳥在手”理論
三、稅差理論
一、追隨者效應(yīng)理論
二、信息傳遞理論
三、代理成本理論
四、行為學(xué)派
五、簡要評(píng)價(jià)
1、對(duì)股利理論的闡釋
2、通過統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)我國上市公司股利分配的現(xiàn)狀特點(diǎn)并進(jìn)行了成因分析
……

畢業(yè)論文
設(shè)計(jì)題目
上市公司股利分配的現(xiàn)狀與問題-以長虹和美的為例

目 錄
摘要 3
ABSTRACT 4
1 緒論 5
2 股利分配的相關(guān)概念和理論 6
2．1 股利及股利政策相關(guān)概念 6
2．1．1 股利的涵義 6
2．1．2股利政策的涵義 6
2．2 股利分配相關(guān)理論 9
2.2.1 傳統(tǒng)股利政策理論 9
2.2.2 現(xiàn)代股利分配理論 11
3 我國上市公司股利分配現(xiàn)狀及其成因分析 15
3．1 股利分配政策影響因素 15
3．1．1 影響股利分配政策的外部因素 16
3．1．2 影響股利分配政策的內(nèi)部因素 17
3．2 我國上市公司股利分配特點(diǎn)及其成因 19
3．2．1 不分配現(xiàn)象普遍且呈現(xiàn)階段性 19
3．2．2 股利分配形式多種多樣，現(xiàn)金股利分配為主 21
3．2．3 股利分配缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性 22
3．2．4 股利支付水平低 23
4 案例部分 24
5 結(jié)語 28
致謝 29
參考文獻(xiàn) 30



上市公司股利分配的現(xiàn)狀與問題
——以長虹和美的為例
摘要：股利分配決策、投資決策、籌資決策并稱為公司財(cái)務(wù)管理的三大核心戰(zhàn)略。從股份公司誕生之日起，股利分配便己成為公司管理者與投資者共同關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)問題。股利政策對(duì)于上市公司有著深遠(yuǎn)的影響力：一方面，它是上市公司籌資和投資活動(dòng)的延續(xù)；另一方面，適當(dāng)?shù)墓衫峙湔�，不但可以樹立良好的上市公司形象，更能激發(fā)廣大投資者對(duì)上市公司持續(xù)投資，使得公司能獲得穩(wěn)定和長期的發(fā)展條件和機(jī)會(huì)。
我國的股票市場起步晚，關(guān)于上市公司的股利政策的研究相對(duì)于西方國家來說還只是處于初級(jí)階段，因此對(duì)上市公司的股利分配的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文從理論研究出發(fā)，通過統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)我國上市股利分配現(xiàn)狀進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)造成我國現(xiàn)階段上市公司股利分配行為不規(guī)范有其復(fù)雜的內(nèi)、外部原因，并選取長虹和美的作為對(duì)比對(duì)象，具體分析我國上市公司股利政策的現(xiàn)狀及其原因，并針對(duì)問題，對(duì)我國上市公司股利分配行為做出一點(diǎn)思考。
關(guān)鍵詞：上市公司 股利 股利分配 股利政策



Abstract: Company’s three core financial management strategy including dividend distribution dicision、investment decisions and financing decisions．From the birth date of AG ,Dividen
……（新文秘網(wǎng)http://m.120pk.cn省略1751字，正式會(huì)員可完整閱讀）……　
價(jià)；二是企業(yè)發(fā)放的各種形式的股利，如現(xiàn)金股利、股票股利等。投資者如果沒有獲得他們預(yù)期的收益，就會(huì)用腳投票，退出股市。沒有了投資者的參與，證券市場就不會(huì)繁榮，這是最簡單的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。由于我國的證券市場發(fā)展時(shí)間還很短暫，與成熟的發(fā)達(dá)國家證券市場相比，企業(yè)的很多行為還很不規(guī)范，而且已經(jīng)出現(xiàn)了大量損害投資者的行為。比如上市公司在股利分配方面存在大量的公司長期不發(fā)放股利或股利支付水平偏低等不規(guī)范的股利分配現(xiàn)象。這些都不利于建立投資者的投資信心，不利于股市的長期健康發(fā)展。我國上市公司頻繁地改變股利分配政策，使投資者很難通過股利對(duì)公司未來盈余形成合理的預(yù)期。在這樣的情況下，除了在二級(jí)市場上獲取股票買賣的差價(jià)之外，投資于證券市場的廣大投資者并無其他利潤可言。因此對(duì)股利分配政策進(jìn)行研究，避免我國股利分配政策的缺陷，對(duì)維護(hù)股東權(quán)益、實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化以及推動(dòng)股票市場的穩(wěn)步、健康發(fā)展有著積極的意義。
股利作為股份有限公司對(duì)收益分配的主要形式，它的分配集中體現(xiàn)為公司的股利分配政策。股利分配政策是股份公司的股東大會(huì)或董事會(huì)對(duì)股利分配時(shí)涉及到的事項(xiàng)所采用的原則，是公司對(duì)其盈利進(jìn)行分配或留存的決策。股利政策是現(xiàn)代公司金融理論三大核心內(nèi)容之一，也是上市公司利潤分配的核心．但是股利政笫不僅僅是一個(gè)利潤分配的問題，它與債權(quán)人利益、股東利益、公司形象、公司的交易成本以及代理成本等都有密切的關(guān)系。對(duì)于上市公司來說，股利分配政策制定的優(yōu)劣程度會(huì)直接影響公司的籌資能力、經(jīng)營業(yè)績，由于股東偏好的差異會(huì)直接影響公司的股票價(jià)格，進(jìn)而影響股東價(jià)值的最大化實(shí)現(xiàn)。因此公司如何合理的把收益在股東和內(nèi)部留存之間進(jìn)行分配，制定合理的股利分配政策，是上市公司管理者要思考的問題，也是目前尚未解決的財(cái)務(wù)理論問題之一。
2 股利分配的相關(guān)概念和理論
2．1 股利及股利政策相關(guān)概念
2．1．1 股利的涵義
股利是指公司的股東按其投資額的大小而分得的利潤，股利又可分為股息和紅利，二者都是股東投資的收益。股息是優(yōu)先股股東依照事先約定的比率定期提取的公司經(jīng)營收益，不受盈利的限制，并保持固定不變；紅利是普通股股東在分派股息之后從公司提取不定量收益，與公司盈利狀況息息相關(guān)。我們通常所說的“股利”多為普通股股利。雖然各個(gè)投資者向企業(yè)投資是抱有不同的目的和愿望，但是終究可以歸結(jié)為投資者從公司投資中所獲得的回報(bào)，即股東獲得的股利。在我國股利分配形式分為廣義和狹義兩種形式。廣義的股利形式有現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、股票股利、負(fù)債股利、股票回購。狹義的股利形式是指目前在我國屬于法定的并且是占有較大比例的股利分配方式，有現(xiàn)金股利和股票股利兩種。
2．1．2股利政策的涵義
股利政策是指公司股利決策機(jī)構(gòu)對(duì)與股利有關(guān)的事項(xiàng)所采取的方針策略。即公司的股利決策機(jī)構(gòu)以公司發(fā)展為目標(biāo)，以股價(jià)穩(wěn)定為核心，在平衡公司內(nèi)外部集團(tuán)利益的基礎(chǔ)上，對(duì)凈利潤在提取了各種公積金后如何在股東與公司留存之間進(jìn)行分配而采取的基本態(tài)度和方針政策。股利政策有廣義和狹義之分，狹義的股利政策主要涉及四方面的內(nèi)容①是否發(fā)放股利，即是將當(dāng)年稅后的盈余全部或部分用于發(fā)放股利，還是全部作為留存收益，不發(fā)放股利；②股利發(fā)放策略，即是采取穩(wěn)定增長股利政策，還是剩余股利政策，抑或是固定股利政策；③股利支付率，即確定每股實(shí)際分配的盈余與可供分配盈余比率的高低；④股利支付的形式，即是發(fā)放現(xiàn)金股利、股票股利還是其它形式股利。廣義的股利政策除了包括上述內(nèi)容外，還包括股利發(fā)放程序的策劃，如發(fā)放頻率、股利宣布日、登記日、除息日、發(fā)放日和發(fā)放現(xiàn)金股利所需要的籌資方式等等。股利分配政策是上市公司將公司經(jīng)營的稅后利潤在投資者投資利益所得和企業(yè)留存收益之間所進(jìn)行的分配的策略。股利分配政策一方面能夠反映公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理性，另一方面能夠體現(xiàn)投資者投資企業(yè)所需回報(bào)的要求，他對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)有著重大的影響。制定合理的股利分配政策不僅可以為企業(yè)的未來發(fā)展提供充足的資金需求，也可以使企業(yè)在股東和證券市場上樹立良好的形象，有利于公司的發(fā)展壯大，使投資者和債權(quán)人對(duì)公司充滿信心，吸引更多的資金，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。
根據(jù)股利分配政策的定義上市公司經(jīng)營獲得稅后利潤一方面可以用于向投資者分配股利，另一方面也可以作為收益留存企業(yè)，上市公司經(jīng)常采用的股利分配政策主要有以下幾種。
1．剩余股利分配政策
剩余股利分配政策是指公司有良好的投資項(xiàng)目時(shí)，根據(jù)項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)，測算出項(xiàng)目實(shí)施中需要投資的數(shù)額，將項(xiàng)目實(shí)施中需要的資金首先從公司可供分配的利潤收入中減除，此時(shí)如果還有剩余的利潤則用來向股東發(fā)放股利，如果沒有剩余的利潤，公司則不發(fā)放股利。股利無關(guān)論(MM理論)給剩余股利分配政策提供了理論基礎(chǔ)。根據(jù)該理論，在完善完美的資本市場中，公司的股利政策和股票的每股市價(jià)不存在聯(lián)系，所以公司的股利政策由公司的投資和融資方案所決定。因此，公司如果采用剩余股利政策，要遵循以下四個(gè)步驟：
(1)公司要制定自身的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，此目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)必須滿足使得公司的加權(quán)平均資本成本達(dá)到最小。
(2)根據(jù)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)計(jì)算公司資金需求中所要增加的權(quán)益資本的數(shù)額。
(3)公司可供分配的利潤首先用來滿足資金需求中所要增加的權(quán)益資本的數(shù)額。
(4)在滿足了資金需求所要增加的權(quán)益資本數(shù)額后，如果還有剩余的利潤則用來分配股利。
這種股利政策能充分利用最低成本的資金來源，使公司能保持合理的資本結(jié)構(gòu)，有利于降低再投資的資金成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長期性和最大化。但是，公司如果執(zhí)行剩余股利政策會(huì)使公司股利的發(fā)放不穩(wěn)定，股利會(huì)隨著各年公司的盈利狀況和公司投資機(jī)會(huì)的多少而波動(dòng)。一般情況下，在盈利水平一定的情況下，股利發(fā)放額越多則投資機(jī)會(huì)越少；而在投資機(jī)會(huì)保持不變的情況下，股利的發(fā)放額越多則每年的盈利越多。
2．固定或穩(wěn)定增長股利分配政策
固定或穩(wěn)定增長股利分配政策是指無論公司盈利狀況如何即盈利多少，每年按某一固定的數(shù)額向股東發(fā)放股利并且這種狀況在很長時(shí)間內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司能確保公司未來經(jīng)營的盈余不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)公司才會(huì)實(shí)施這種股利分配政策。
公司采取固定或穩(wěn)定增長的股利分配政策向投資者支付固定數(shù)額的股利，穩(wěn)定的股利向市場傳遞信號(hào)顯示公司正處于穩(wěn)定發(fā)展的時(shí)期，向投資者樹立良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定公司股票的價(jià)格。但這種股利分配政策使公司的股利支付與企業(yè)的盈利狀況無關(guān)聯(lián)，使得公司無論是否盈利，都要支付某一數(shù)額的或按某一比率增長的股利。在公司的發(fā)展過程中，難免會(huì)遇到經(jīng)營狀況不好的時(shí)期，如果這時(shí)繼續(xù)實(shí)行固定或穩(wěn)定增長的股利政策，若公司放發(fā)股利的數(shù)額超過了公司實(shí)現(xiàn)的盈利，必將使公司的留存收益收到侵蝕，影響公司未來的長遠(yuǎn)發(fā)展，同時(shí)公司現(xiàn)有的資本也可能會(huì)受到侵蝕，不利于公司正常的經(jīng)營與發(fā)展，給公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作方面帶來很大壓力。
3．固定支付率的股利分配政策
固定支付率的股利分配政策是公司每年從可分配的利潤中提取固定的比例發(fā)放給股東作為股利。這～固定的比例通常稱為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。固定支付率的股利分配政策實(shí)際上是一種變動(dòng)的股利分配政策，在該股利分配政策下，投資者所獲得回報(bào)的多少由公司的經(jīng)營狀況決定。經(jīng)營狀況好的時(shí)期股東獲利高，經(jīng)營狀況不好的時(shí)期股東獲利就少。
采用固定支付率的股利分配政策，可以真正體現(xiàn)“多盈多分、少盈少分、無盈不分"的原則這種股利分配政策將股利與公司盈余情況密切聯(lián)系，。一方面在不同的階段，公司盈利能力的變化影響其財(cái)務(wù)狀況，所以隨著財(cái)務(wù)狀況的變化制定不同的股利分配政策這有利于公司財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。但另一方面采用固定股利支付率的股利分配政策下，公司的股利分配政策缺乏財(cái)務(wù)彈性，容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力，這是因?yàn)槿绻镜睦麧欇^多，只能反映公司經(jīng)營形式好，并不能表示公司擁有足夠的現(xiàn)金來分配較多的股利。如果公司的現(xiàn)金并不充裕，卻還要按固定比率派發(fā)股利的話，就很容易給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力。所以這種股利分配政策比較適用于穩(wěn)定發(fā)展并且財(cái)務(wù)狀況較好的企業(yè)。
4．低正常股利加額外股利分配政策
低正常股利加額外股利分配政策是指企業(yè)每年除了以某一固定數(shù)額向股東發(fā)放稱為正常股利的現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)經(jīng)營狀況較好，盈利較多的年份向股東發(fā)放額外股利。
低正常股利加額外股利分配政策使公司在股利發(fā)放上具有很大的靈活性，具有很大的財(cái)務(wù)彈性。公司可以根據(jù)自身的財(cái)務(wù)和經(jīng)營所獲得盈利情況，選取不同的股利分配方式，從而使公司能夠穩(wěn)定發(fā)展，股價(jià)保持不變以實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。這種股利分配政策容易吸引住那些依靠股利度日的投資者，對(duì)于他們而言每年都能夠獲得較低但是很穩(wěn)定的收入。但是低正常股利加額外股利分配政策的不足體現(xiàn)在：一方面該股利政策缺乏穩(wěn)定性，公司各年的經(jīng)營狀況的不同會(huì)導(dǎo)致股東獲得的額外股利的數(shù)額不斷波動(dòng)，這種波動(dòng)容易給投資者造成假象，投資者的收益不穩(wěn)定。另一方面如果公司經(jīng)營狀況較好，公司將持續(xù)發(fā)放額外股利，這會(huì)讓投資者認(rèn)為他們獲得是正常股利，一旦公司的經(jīng)營狀況不好時(shí)，額外股利不再發(fā)放時(shí)，會(huì)使投資者認(rèn)為公司的財(cái)務(wù)惡化，致使公司的股票價(jià)格下降。
2．2 股利分配相關(guān)理論
股利政策是公司經(jīng)理們所面臨的重要的財(cái)務(wù)決策，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們關(guān)注的重要問題。1956年，哈佛 ……（未完，全文共27338字，當(dāng)前僅顯示4917字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《畢業(yè)論文：上市公司股利分配的現(xiàn)狀與問題-以長虹和美的為例》）