論文：匯率對經濟影響的一個微觀模型

匯率對經濟影響的一個微觀模型
---基于進出口企業(yè)行業(yè)定價策略

摘 要：匯率對經濟的影響主要是通過改變貿易條件來實現(xiàn)的，即通過改變進出口價格來實現(xiàn)。因此研究廠商的進出口的定價策略具有重要意義。結合中國自身情況，我們提出PTC（price to cost,盯住成本）和PTM（price to market,盯住市場）兩種定價方式。以出口為例，采取PTC定價方式，匯率與出口價格為正向關系，而PTM定價方式下，匯率與出口價格是反向關系。實證模型中，我們通過利用廣東省各個行業(yè)1996年-2006年進出口價格指數(shù)與匯率變動關系，來考察各個行業(yè)的總體定價策略，從而得到現(xiàn)階段匯率升值對經濟的影響。最后，我們通過構建一個簡單的理論模型來解釋不同行業(yè)的定價策略。
關 鍵 詞：貿易條件 定價策略 匯率變動

Abstract: The main influence of e*change rate on economy is realized by the change of TOT, or more precisely, by the change of e*port and import price. Therefore, it is of great importance to study firms’ pricing strategy. Based on China’s current situation, two basic pricing
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大于1，則表明出口商品的價格的總體上漲(下降)幅度比進口商品高(低)，即出口同等數(shù)量的商品可以換回比原來更多的進口商品，對該國(地區(qū))而言，貿易條件有利；反之，則貿易條件不利。
匯率變動引起貿易條件的變動，進而影響國際貿易的總量和結構，在我國特殊的結售匯_下，國際貿易總量的變動會波及到貨幣市場，影響貨幣供給和總體物價水平，價格水平的變動通過改變國際貿易條件改變了國際收支狀況；在FDI方面，F(xiàn)DI收到市場需求（由產出決定）、國際貿易條件和實際工資（受價格水平影響）的作用，F(xiàn)DI同時在供給方面引起產出的變動。具體用圖表示為(王曦，舒元,2003)：

整個機制的“導火索”是匯率變動如何影響貿易條件的，即匯率變動是如何影響進出口價格的。從更微觀層面來講，一家出口廠商是如何對產品進行定價的（進口站在國外角度來看也是出口）。除了經典的PCP和LCP定價方式外，我們結合中國自身情況，提出PTC和PTM兩種定價方式。匯率在不同定價方式下對貿易條件的影響是截然不同的。因此，本文的一個重要目的就是研究廣東省出口廠商產品定價方式，來考察匯率變動對經濟的影響。文章結構安排如下：首先回顧了在兩種不同定價方式下，匯率是如何影響貿易條件并提出我們的定價方式：第二，實證考察廣東省不同出口企業(yè)是如何進行定價的，從而得到匯率是如何影響貿易條件的。第三，建立一個簡單的理論模型來發(fā)現(xiàn)不同企業(yè)是如何選擇出口定價方式的。
二 匯率與定價理論回顧
開放經濟下，研究匯率變動對進出口價格的傳導具有重要意義。而傳統(tǒng)的宏觀經濟理論對此研究甚少，如在經典的凱恩斯框架下，許多匯率-價格模型都是建立在PPP成立的前提下，即匯率對價格具有完全傳導性（full pass-through）。隨著建立在微觀基礎上的新開放宏觀經濟學的興起，匯率對價格的傳導得到了更深入的分析。在一篇經典文章中，Obstfeld and Rogoff(1995)認為，一個壟斷的廠商可以預先對產品進行定價，他們可以選擇本國貨幣定價，也可以選擇出口目標市場國家的貨幣來定價，并分別命名為PCP（producer currency pricing）和LCP(local currency pricing)。在這兩種方式下，匯率對出口價格影響，前者是完全傳導，后者是零傳導。在這個框架下產生了大量的后續(xù)研究文獻，集中研究了在這兩種定價方式下的最優(yōu)匯率制度，貨幣政策，貿易政策及相關的福利分析。
隨后的一個關鍵問題就是，現(xiàn)實中到底廠商是采取何種定價方式。Betts and Devereu*(1996),Bacchetta and Wincoop(2000)實證研究中發(fā)現(xiàn)名義匯率和實際匯率的具有強相關性，得到廠商采取LCP的定價方式的結論。而Obstfeld and Rogoff(2000)通過研究匯率與貿易條件之間的關系發(fā)現(xiàn)，PCP的定價方式更符合實際情況。采取何種方式定價，仍然沒有結論。這方面研究一個最近發(fā)展方向，從生產出口產品的投入（input）來考慮，在一個更微觀的層次來分析，如Obstfeld(2001),Burstin,Neves,Rebelo(2002)。
在我國出口產品幾乎全部是美元定價，在上述理論框架下繼續(xù)討論似乎沒有任何意義，因為這種定價方式下，匯率對出口價格肯定是零傳導。定價方式除了可以選擇幣種以外，還可能與產品所處的產業(yè)有關，結合我國實際情況，我認為廠商可以有如下兩種定價方式：一，廠商可以選擇按自己的生產成本來定價（簡稱為PTC），這類廠商對出口產品具有很強的定價權，完全站在自身生產成本的角度來定價。因為生產成本在一定時期內具有粘性，因此廠商出口產品用本幣表示的價格也具有粘性，因此在本幣匯率升值情況下，出口的外幣價格上升。二，廠商也可采取按目標出口市場的需求來定價（簡稱PTM），這類廠商對出口產品定價能力較弱，價格往往是他們占領市場的主要手段。國外市場對某種產品需求一定時間是具有粘性的，進而出口產品用外幣表示的價格具有粘性。但從我國實際情況來看，匯率升值這類廠商更傾向于降低出口的外幣價格，以占領更大的市場。
因此，采取PTC定價方式，匯率與出口價格為正向關系，而PTM定價方式下，匯率與出口價格是反向關系。

三 人民幣匯率變動對廣東省貿易條件的影響實證分析
為了具體考察廣東省貿易條件與人民幣匯率之間的關系，我們必須建立計量模型來分析。要得到匯率與貿易條件到底是同向變動還是異向變動，在計量模型中還必須引入其他控制變量，只有剔除了控制變量對匯率和貿易條件的影響后得到的關系才能真正得到二者之間的真實關系。但是由于只有11年的數(shù)據(jù)，如果再加入一些控制變量，如進出口國家的GDP，出口退稅等等因素的話，回歸方程的_度無從保證；如果按各商品的分類使用Panel，不同商品同一年面對的相同的名義匯率，回歸時匯率的影響會被完全消除（Panel回歸的原理就是組內數(shù)據(jù)減去組內均值再回歸，每年匯率對不同商品是一樣的，去均值后匯率這一項必然為零）。由于我們只考慮匯率與價格指數(shù)之間長期內變動的方向關系，由前面理論分析，我們可以對兩組數(shù)據(jù)直接求相關系數(shù)（這一方法在Obstfeld and Rogoff(2000)也有使用）來得到匯率與進出口價格指數(shù)之間的關系 ……（未完，全文共11807字，當前僅顯示2809字，請閱讀下面提示信息。收藏《論文：匯率對經濟影響的一個微觀模型》）