論文：匯率對經(jīng)濟影響的一個微觀模型

匯率對經(jīng)濟影響的一個微觀模型
---基于進出口企業(yè)行業(yè)定價策略

摘 要：匯率對經(jīng)濟的影響主要是通過改變貿(mào)易條件來實現(xiàn)的，即通過改變進出口價格來實現(xiàn)。因此研究廠商的進出口的定價策略具有重要意義。結(jié)合中國自身情況，我們提出PTC（price to cost,盯住成本）和PTM（price to market,盯住市場）兩種定價方式。以出口為例，采取PTC定價方式，匯率與出口價格為正向關(guān)系，而PTM定價方式下，匯率與出口價格是反向關(guān)系。實證模型中，我們通過利用廣東省各個行業(yè)1996年-2006年進出口價格指數(shù)與匯率變動關(guān)系，來考察各個行業(yè)的總體定價策略，從而得到現(xiàn)階段匯率升值對經(jīng)濟的影響。最后，我們通過構(gòu)建一個簡單的理論模型來解釋不同行業(yè)的定價策略。
關(guān) 鍵 詞：貿(mào)易條件 定價策略 匯率變動

Abstract: The main influence of e*change rate on economy is realized by the change of TOT, or more precisely, by the change of e*port and import price. Therefore, it is of great importance to study firms’ pricing strategy. Based on China’s current situation, two basic pricing
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大于1，則表明出口商品的價格的總體上漲(下降)幅度比進口商品高(低)，即出口同等數(shù)量的商品可以換回比原來更多的進口商品，對該國(地區(qū))而言，貿(mào)易條件有利；反之，則貿(mào)易條件不利。
匯率變動引起貿(mào)易條件的變動，進而影響國際貿(mào)易的總量和結(jié)構(gòu)，在我國特殊的結(jié)售匯_下，國際貿(mào)易總量的變動會波及到貨幣市場，影響貨幣供給和總體物價水平，價格水平的變動通過改變國際貿(mào)易條件改變了國際收支狀況；在FDI方面，F(xiàn)DI收到市場需求（由產(chǎn)出決定）、國際貿(mào)易條件和實際工資（受價格水平影響）的作用，F(xiàn)DI同時在供給方面引起產(chǎn)出的變動。具體用圖表示為(王曦，舒元,2003)：

整個機制的“導(dǎo)火索”是匯率變動如何影響貿(mào)易條件的，即匯率變動是如何影響進出口價格的。從更微觀層面來講，一家出口廠商是如何對產(chǎn)品進行定價的（進口站在國外角度來看也是出口）。除了經(jīng)典的PCP和LCP定價方式外，我們結(jié)合中國自身情況，提出PTC和PTM兩種定價方式。匯率在不同定價方式下對貿(mào)易條件的影響是截然不同的。因此，本文的一個重要目的就是研究廣東省出口廠商產(chǎn)品定價方式，來考察匯率變動對經(jīng)濟的影響。文章結(jié)構(gòu)安排如下：首先回顧了在兩種不同定價方式下，匯率是如何影響貿(mào)易條件并提出我們的定價方式：第二，實證考察廣東省不同出口企業(yè)是如何進行定價的，從而得到匯率是如何影響貿(mào)易條件的。第三，建立一個簡單的理論模型來發(fā)現(xiàn)不同企業(yè)是如何選擇出口定價方式的。
二 匯率與定價理論回顧
開放經(jīng)濟下，研究匯率變動對進出口價格的傳導(dǎo)具有重要意義。而傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟理論對此研究甚少，如在經(jīng)典的凱恩斯框架下，許多匯率-價格模型都是建立在PPP成立的前提下，即匯率對價格具有完全傳導(dǎo)性（full pass-through）。隨著建立在微觀基礎(chǔ)上的新開放宏觀經(jīng)濟學(xué)的興起，匯率對價格的傳導(dǎo)得到了更深入的分析。在一篇經(jīng)典文章中，Obstfeld and Rogoff(1995)認為，一個壟斷的廠商可以預(yù)先對產(chǎn)品進行定價，他們可以選擇本國貨幣定價，也可以選擇出口目標市場國家的貨幣來定價，并分別命名為PCP（producer currency pricing）和LCP(local currency pricing)。在這兩種方式下，匯率對出口價格影響，前者是完全傳導(dǎo)，后者是零傳導(dǎo)。在這個框架下產(chǎn)生了大量的后續(xù)研究文獻，集中研究了在這兩種定價方式下的最優(yōu)匯率制度，貨幣政策，貿(mào)易政策及相關(guān)的福利分析。
隨后的一個關(guān)鍵問題就是，現(xiàn)實中到底廠商是采取何種定價方式。Betts and Devereu*(1996),Bacchetta and Wincoop(2000)實證研究中發(fā)現(xiàn)名義匯率和實際匯率的具有強相關(guān)性，得到廠商采取LCP的定價方式的結(jié)論。而Obstfeld and Rogoff(2000)通過研究匯率與貿(mào)易條件之間的關(guān)系發(fā)現(xiàn)，PCP的定價方式更符合實際情況。采取何種方式定價，仍然沒有結(jié)論。這方面研究一個最近發(fā)展方向，從生產(chǎn)出口產(chǎn)品的投入（input）來考慮，在一個更微觀的層次來分析，如Obstfeld(2001),Burstin,Neves,Rebelo(2002)。
在我國出口產(chǎn)品幾乎全部是美元定價，在上述理論框架下繼續(xù)討論似乎沒有任何意義，因為這種定價方式下，匯率對出口價格肯定是零傳導(dǎo)。定價方式除了可以選擇幣種以外，還可能與產(chǎn)品所處的產(chǎn)業(yè)有關(guān)，結(jié)合我國實際情況，我認為廠商可以有如下兩種定價方式：一，廠商可以選擇按自己的生產(chǎn)成本來定價（簡稱為PTC），這類廠商對出口產(chǎn)品具有很強的定價權(quán)，完全站在自身生產(chǎn)成本的角度來定價。因為生產(chǎn)成本在一定時期內(nèi)具有粘性，因此廠商出口產(chǎn)品用本幣表示的價格也具有粘性，因此在本幣匯率升值情況下，出口的外幣價格上升。二，廠商也可采取按目標出口市場的需求來定價（簡稱PTM），這類廠商對出口產(chǎn)品定價能力較弱，價格往往是他們占領(lǐng)市場的主要手段。國外市場對某種產(chǎn)品需求一定時間是具有粘性的，進而出口產(chǎn)品用外幣表示的價格具有粘性。但從我國實際情況來看，匯率升值這類廠商更傾向于降低出口的外幣價格，以占領(lǐng)更大的市場。
因此，采取PTC定價方式，匯率與出口價格為正向關(guān)系，而PTM定價方式下，匯率與出口價格是反向關(guān)系。

三 人民幣匯率變動對廣東省貿(mào)易條件的影響實證分析
為了具體考察廣東省貿(mào)易條件與人民幣匯率之間的關(guān)系，我們必須建立計量模型來分析。要得到匯率與貿(mào)易條件到底是同向變動還是異向變動，在計量模型中還必須引入其他控制變量，只有剔除了控制變量對匯率和貿(mào)易條件的影響后得到的關(guān)系才能真正得到二者之間的真實關(guān)系。但是由于只有11年的數(shù)據(jù)，如果再加入一些控制變量，如進出口國家的GDP，出口退稅等等因素的話，回歸方程的_度無從保證；如果按各商品的分類使用Panel，不同商品同一年面對的相同的名義匯率，回歸時匯率的影響會被完全消除（Panel回歸的原理就是組內(nèi)數(shù)據(jù)減去組內(nèi)均值再回歸，每年匯率對不同商品是一樣的，去均值后匯率這一項必然為零）。由于我們只考慮匯率與價格指數(shù)之間長期內(nèi)變動的方向關(guān)系，由前面理論分析，我們可以對兩組數(shù)據(jù)直接求相關(guān)系數(shù)（這一方法在Obstfeld and Rogoff(2000)也有使用）來得到匯率與進出口價格指數(shù)之間的關(guān)系 ……（未完，全文共11807字，當前僅顯示2809字，請閱讀下面提示信息。收藏《論文：匯率對經(jīng)濟影響的一個微觀模型》）