論文：金融發(fā)展、技術(shù)效率和經(jīng)濟(jì)增長

論文：金融發(fā)展、技術(shù)效率和經(jīng)濟(jì)增長
-----基于隨機(jī)前沿的視角

【摘要】本文運(yùn)用隨機(jī)前沿的方法并利用省際面板數(shù)據(jù)，對我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行了重新分析。研究發(fā)現(xiàn)：①從總體上看，金融發(fā)展顯著的降低了技術(shù)效率；②從區(qū)域位置來講，東部地區(qū)的金融發(fā)展顯著的促進(jìn)了技術(shù)效率；中部地區(qū)的金融發(fā)展雖然對技術(shù)效率有正效應(yīng)，但由于t統(tǒng)計(jì)量不顯著，從而對技術(shù)效率促進(jìn)作用不大；而西部地區(qū)的金融發(fā)展程度對技術(shù)效率沒有任何的促進(jìn)作用。因此要縮小地區(qū)間的差距，要大力發(fā)展中西部的金融市場。
關(guān)鍵詞 金融發(fā)展；技術(shù)效率；隨機(jī)前沿
中圖分類號(hào) F062.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼 A
Financial development and productivity efficiency
-----Based on the Stochastic Frontier Analysis
Abstract: In this paper, we use the stochastic frontier approach and use inter-provincial panel data to reanalysis of the relationship between financial development and economic growth, we find that:①in general, financial development reduces the significant technical efficiency;②from th
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分利用和優(yōu)化配置，（3）高速增長來源于技術(shù)進(jìn)步。近年來金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的作用引起了廣泛的關(guān)注，自Goldsmith(1969),McKinnon(1973)和Shaw(1973)建立了金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系以來，對于二者之間的關(guān)系許多研究者進(jìn)行了大量的研究工作，理論的推理和實(shí)證證據(jù)都表明金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間存在著正向的關(guān)系。
對于金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系得到了廣泛的認(rèn)可，但對于二者之間的因果關(guān)系卻存在著爭論，爭論主要集中在三個(gè)方面：（1）金融發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，其代表人物有Demirguc-Kunt and Maksimovic (1998); Jayaratne and Strahan (1996); Rajan and Zingales (1998); Rousseau and Wachtel (2000)；（2）經(jīng)濟(jì)增長促進(jìn)了金融的發(fā)展，其代表人物有Joan Robinson (1952)認(rèn)為“企業(yè)引導(dǎo)金融跟隨”（Where enterprise leads finance follows）；(3)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間存在雙向的因果關(guān)系（Demetriades and Hussein 1996; Jung 1986)。既然金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的因果關(guān)系不明確，那么采取普通最小二乘法回歸的方法來分析金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系就不正確了，而采用隨機(jī)前沿分析方法可以避免金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長因果關(guān)系問題（Jaewoon koo and Sangho Kim(1999)）。
本文通過集中討論金融發(fā)展和全要素生產(chǎn)率的關(guān)系來試圖找出金融發(fā)展影響經(jīng)濟(jì)的績效的渠道，本文認(rèn)為金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)重要渠道是金融發(fā)展便利了技術(shù)創(chuàng)新從而提高了生產(chǎn)率。金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：（1）采取新技術(shù)需要大量的資本，金融發(fā)展程度越高，動(dòng)員資本的能力就越強(qiáng)；（2）發(fā)達(dá)的資本市場和金融機(jī)構(gòu)通過降低投資者的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)能夠鼓勵(lì)采取長期成熟的生產(chǎn)技術(shù)；（3）通過提供對沖和其它一些分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，金融市場和金融機(jī)構(gòu)促進(jìn)了技術(shù)的吸收從而促進(jìn)了技術(shù)的吸收。因此，那些具有成熟的銀行部門和資本市場的國家能夠?qū)崿F(xiàn)高技術(shù)進(jìn)步率，并不技術(shù)進(jìn)步轉(zhuǎn)化為大的生產(chǎn)率收益，從而實(shí)現(xiàn)高的經(jīng)濟(jì)增長。
本文運(yùn)用1997-2006年的省際數(shù)據(jù)，使用隨機(jī)前沿分析技術(shù)來考察我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。本文安排如下：第一部分是文獻(xiàn)綜述；第二部分隨機(jī)前沿理論模型；第三部分隨機(jī)前沿計(jì)量模型、數(shù)據(jù)說明及估計(jì)結(jié)果說明；第四部分對估計(jì)結(jié)果進(jìn)行解釋；第五部分是本文結(jié)論及政策建議。

一、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系的文獻(xiàn)綜述

金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在著相關(guān)關(guān)系，已經(jīng)得到理論上和實(shí)證上的支持，但金融發(fā)展到底通過什么渠道對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響呢？孫伍琴（2004）認(rèn)為金融影響經(jīng)濟(jì)增長的兩個(gè)渠道：（1）資本積累渠道，金融體系通過動(dòng)員儲(chǔ)蓄而改變儲(chǔ)蓄率，提高儲(chǔ)蓄被轉(zhuǎn)化為投資的比例，將資源配置到最有效率的項(xiàng)目或者產(chǎn)業(yè)上。這種方式強(qiáng)調(diào)金融體系的作用在于通過改變資本形成的比率來影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長。（2）技術(shù)創(chuàng)新渠道，金融體系通過審查、提供資金給那些最有可能成功開發(fā)新產(chǎn)品并投入生產(chǎn)的企業(yè)，以此來促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。這種方式強(qiáng)調(diào)金融體系的作用是改變技術(shù)創(chuàng)新率。但Arestis[ Arestis, P., Chortareas, G. & Desli, E. (2005) Financial development and productive efficiency: evidencefrom OECD countries, Presented at the MMF meeting on ‘Efficiency Analysis in Macroeconomicsand Finance’, University of Esse*, UK, 20 May.]et al.（2006）則對金融發(fā)展影響長期的經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性產(chǎn)生質(zhì)疑，主要原因在于新古典的經(jīng)濟(jì)增長理論模型中假 定物質(zhì)資本的邊際報(bào)酬遞減。因而金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響主要取決于技術(shù)創(chuàng)新，金融發(fā)展能為技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)提供更多的資金從而增加生產(chǎn)率，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長（Acemoglu et al .2002）[ Acemoglu, D., Aghion, P. and Zilibotti, F. (2002). ‘Distance to Frontier, Selection,and Economic Growth’, NBER Working Papers Series 9066, Cambridge, MA,National Bureau of Economic Research.]。
Jaewoon koo and Sangho Kim(1999)認(rèn)為金融市場之所以在經(jīng)濟(jì)增長扮演這么重要的角色是因?yàn)榻鹑谑袌瞿軌蛱岣呒夹g(shù)（生產(chǎn)）效率。Moroney(1972)[ Moroney, J. R. “ The Current State of Money and Production Theory.” American Economic Review 62(May 1972): 335343] 和Delorme, Thompson and Warren(1995)認(rèn)為金融不直接作用于生產(chǎn)過程，金融并不象勞動(dòng)力和資本那樣直接作用于生產(chǎn)過程，而是通過降低交易成本來提高生產(chǎn)效率；也就是說金融作為一個(gè)間接的因素而影響生產(chǎn)效率。Bencivenga 、Smith 和Starr(1995)指出，金融市場的交易成本影響技術(shù)選擇的均 衡、生產(chǎn)效率以及增長率。當(dāng)金融市場交易成本增加時(shí)，經(jīng)濟(jì)主體將降低金融市場交易規(guī)模 ……（未完，全文共17355字，當(dāng)前僅顯示3121字，請閱讀下面提示信息。收藏《論文：金融發(fā)展、技術(shù)效率和經(jīng)濟(jì)增長》）