論文：本輪通貨膨脹的原因分析——基于總需求沖擊、總供給沖擊的視角

目錄/提綱：……
一、問(wèn)題的提出
二、模型的構(gòu)建
三、計(jì)算結(jié)果及其分析
（一）變量說(shuō)明及數(shù)據(jù)處理
（二）需求沖擊和供給沖擊
（三）脈沖響應(yīng)函數(shù)
（四）預(yù)測(cè)誤差方差分解
（五）歷史分解
四、結(jié)論和政策建議
……
論文：本輪通貨膨脹的原因分析——基于總需求沖擊、總供給沖擊的視角

摘要：本文運(yùn)用結(jié)構(gòu)性向量自回歸模型（Structural VAR），從產(chǎn)出和價(jià)格的時(shí)間序列中分離出總需求沖擊和總供給沖擊，并計(jì)算了產(chǎn)出和價(jià)格對(duì)總需求沖擊和總供給沖擊的脈沖響應(yīng)（IRF）、預(yù)測(cè)誤差方差分解（FEVD）和歷史分解（HD）。發(fā)現(xiàn)本輪通貨膨脹既有總需求方面的原因，也有總供給方面的原因，總需求占的比例要高一些。緊縮性貨幣政策控制總需求的效果并不是特別理想，控制本輪通貨膨脹除采用緊縮性的貨幣政策外，還可以輔助以供給方面以及其他方面的措施。我們要關(guān)注貨幣政策的滯后效應(yīng)，警惕需求沖擊和供給沖擊同時(shí)下降的風(fēng)險(xiǎn)，防止出現(xiàn)“滯賬”。
關(guān)鍵詞：通貨膨脹 總需求沖擊 總供給沖擊 結(jié)構(gòu)性VAR

一、問(wèn)題的提出
自2006年底以來(lái)，中國(guó)出現(xiàn)了新一輪的物價(jià)上漲，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的通貨膨脹壓力比較大。如果任由通貨膨脹發(fā)展，會(huì)給宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)，對(duì)抗通貨膨脹是必要的，中國(guó)也確實(shí)采取了持續(xù)性的緊縮貨幣政策。貨幣政策一般被認(rèn)為是需求調(diào)節(jié)政策，緊縮性貨幣政策主要是降低總需求，進(jìn)而控制通貨膨脹。但是，如果通貨膨脹主要是由總供給層面引起的，那么，緊縮性貨幣政策雖然也能夠控制通貨膨脹，但是很快會(huì)帶來(lái)產(chǎn)出和就業(yè)的下降。由此可見(jiàn)，只有把本輪通貨膨脹的原因分析透徹了，才能夠更好地對(duì)癥下藥，更有效地控制通貨膨脹，或者說(shuō)盡可能降低防范通貨膨脹的
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。Bayoumi和Eichengreen(1992)對(duì)Blanchard和Quah的模型稍加改進(jìn)，把內(nèi)生變量改為產(chǎn)出和通貨膨脹，用來(lái)分析歐洲貨幣聯(lián)盟中成員國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊的相關(guān)性。經(jīng)濟(jì)沖擊正相關(guān)性越高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)就越相似，這些國(guó)家就越適合組建貨幣區(qū)。Bayoumi和Eichengreen的方法幾乎成了研究貨幣區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相似程度的標(biāo)準(zhǔn)方法，比如Frenkel等（1999），Sato（2003），Ramos和Surinach（2005）。Hitoshi（2002）利用結(jié)構(gòu)性VAR模型，分析了日本通貨膨脹中需求層面和供給層面的影響。Zhang和Wan（2005）從總需求-總供給模型出發(fā)，分析了中國(guó)的商業(yè)周期。Peery等人（2006）利用兩變量的結(jié)構(gòu)性VAR模型分析經(jīng)濟(jì)體中的需求沖擊和供給沖擊。龔敏和李文溥（2007）運(yùn)用1996-2005的季度數(shù)據(jù)，利用結(jié)構(gòu)性VAR模型分析了中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的總供給與總需求沖擊。李彬和劉鳳良（2007）采用1990-2005年季度數(shù)據(jù)，利用結(jié)構(gòu)性VAR模型發(fā)現(xiàn)貨幣政策的通脹效果是滯后的，而且通貨膨脹膨脹表現(xiàn)出慣性的特征。綜合來(lái)看，結(jié)構(gòu)性VAR模型是國(guó)外成熟的分析結(jié)構(gòu)性沖擊的方法，但是運(yùn)用該方法來(lái)分析本輪通貨膨脹的原因，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)這樣的文獻(xiàn)。
結(jié)構(gòu)性VAR模型的出發(fā)點(diǎn)是總需求-總供給模型�？傂枨笄�（AD）向下傾斜，短期總供給曲線向上傾斜（SAS），價(jià)格存在粘性，在長(zhǎng)期，總供給曲線（LAS）是垂直的�？傂枨�-總供給模型指出，需求增加將在短期內(nèi)導(dǎo)致價(jià)格上升和產(chǎn)出上升，從A點(diǎn)運(yùn)動(dòng)到B點(diǎn)，在長(zhǎng)期內(nèi)，工資會(huì)上升，均衡從B點(diǎn)運(yùn)動(dòng)到C點(diǎn)，結(jié)果需求沖擊長(zhǎng)期內(nèi)導(dǎo)致價(jià)格上升，但是并不改變產(chǎn)出。供給上的擴(kuò)張（比如技術(shù)創(chuàng)新），SAS和LAS都會(huì)向右移動(dòng)，短期均衡從D點(diǎn)移動(dòng)到E點(diǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)將調(diào)整到均衡點(diǎn)F，這意味著正向供給沖擊在長(zhǎng)期和短期都導(dǎo)致產(chǎn)出增加和價(jià)格的下降。使用結(jié)構(gòu)性VAR模型分離出來(lái)的需求沖擊包括需求面的純隨機(jī)擾動(dòng)，也包括宏觀經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的效應(yīng)。供給沖擊包括勞動(dòng)生產(chǎn)率變化、技術(shù)進(jìn)步、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中各種宏觀和微觀制度創(chuàng)新等供給層面的擾動(dòng)。

圖1 總需求沖擊的短期影響和長(zhǎng)期影響

圖2 總供給沖擊的短期影響和長(zhǎng)期影響

按照總需求-總供給分析框架，本文通過(guò)區(qū)分產(chǎn)出和價(jià)格的長(zhǎng)期內(nèi)反應(yīng)和短期內(nèi)反應(yīng)，來(lái)識(shí)別需求沖擊和供給沖擊。我們著眼于需求和供給沖擊對(duì)價(jià)格和產(chǎn)出的效應(yīng)。結(jié)構(gòu)性VAR模型中的內(nèi)生變量為產(chǎn)出波動(dòng)和價(jià)格波動(dòng)，可以把兩變量過(guò)程表示為需求沖擊和供給沖擊的無(wú)限加總，即：

（1）
其中，為滯后算子，，有：
（2）
和為平穩(wěn)過(guò)程。和分別代表需求沖擊和供給沖擊，為白噪音序列。和是正交的，協(xié)方差為0。
根據(jù)AS－AD分析，需求沖擊在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)產(chǎn)出沒(méi)有影響，即：
（3）
結(jié)構(gòu)性VAR的沖擊向量不能直接計(jì)算得到，需要通過(guò)簡(jiǎn)約式VAR求解。用表示系數(shù)矩陣，則產(chǎn)出和價(jià)格的簡(jiǎn)約式VAR模型為：
（4）



其中，是簡(jiǎn)約式VAR模型本身的殘差，表示產(chǎn)出和價(jià)格的擾動(dòng)。這種擾動(dòng)來(lái)自于對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)性沖擊，即上述需求沖擊和供給沖擊。因此可以表示為需求沖擊和供給沖擊的線性組合，，其中。
為了確定矩陣，需要有四個(gè)限制條件。由于供給沖擊與需求沖擊是正交的，將的協(xié)方差矩陣標(biāo)準(zhǔn)化后，可以得到三個(gè)限制條件：
(5)
（6）
（7）
根據(jù)式（4）有：
（8）
其中。結(jié)合式（8）、式（3）和式（1），有：
（9）
為了獲得第四個(gè)限制條件，可以考慮長(zhǎng)期穩(wěn)定狀態(tài)，有：
（10）
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