論文：一種_的貨幣性質(zhì)：不可控外生性

論文：一種_的貨幣性質(zhì)：不可控外生性
——對(duì)近代中國(guó)1910~1935年的研究

內(nèi)容提要：本文對(duì)近代中國(guó)1910～1935年的貨幣供給決定機(jī)制做了邏輯分析和實(shí)證分析，分析結(jié)果表明，近代中國(guó)的貨幣量是銀價(jià)變動(dòng)導(dǎo)致的白銀國(guó)際流動(dòng)和國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的貨幣創(chuàng)造力度決定的。根據(jù)近代中國(guó)貨幣供給過(guò)程的特點(diǎn)和貨幣理論的邏輯，本文認(rèn)為，1910~1935年中國(guó)的貨幣供給屬“不可控外生變量”性質(zhì)，這種貨幣性質(zhì)對(duì)經(jīng)濟(jì)是_的。

關(guān)鍵詞：近代中國(guó) 貨幣供給 現(xiàn)銀流動(dòng) 銀價(jià) 外生性 內(nèi)生性 不可控外生性

近代以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)漸漸步入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)范疇，盡管還不很完善，但經(jīng)濟(jì)貨幣化的過(guò)程無(wú)疑在不斷加深。于是，貨幣問(wèn)題成了近代中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的重要問(wèn)題。對(duì)近代中國(guó)貨幣供給的研究也應(yīng)該是近代中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中的主要課題之一。但是，就我們接觸到的資料來(lái)看，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)近代中國(guó)貨幣供給問(wèn)題的研究剛剛起步。劉佛丁（1995）在論及美國(guó)30年代的白銀政策與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系時(shí)，涉及了貨幣供給問(wèn)題。該文是國(guó)內(nèi)近年來(lái)與研究近代中國(guó)貨幣供求問(wèn)題有關(guān)的、較早的一篇學(xué)術(shù)論文。劉�。�2004）研究了近代中國(guó)貨幣供求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，解釋了1927～1936年的貨幣經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。美國(guó)學(xué)者T. G. 羅斯基（1989）在研究抗戰(zhàn)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，估算了1910～1936年中國(guó)的貨幣供應(yīng)量。劉巍、郝雁（2008）對(duì)羅斯基的貨幣供給量之
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（b）
國(guó)際市場(chǎng)銀價(jià)






銀幣
（a）

上圖說(shuō)明，在（a）圖上，當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)銀價(jià)是時(shí)，現(xiàn)銀流動(dòng)導(dǎo)致中國(guó)的現(xiàn)銀存量為，（b）圖的橫軸截距為，貨幣供應(yīng)量曲線為。如果銀行體系的貨幣創(chuàng)造力度為，與貨幣供應(yīng)量曲線交點(diǎn)的橫坐標(biāo)為此時(shí)的貨幣供應(yīng)量。在（a）圖上，若國(guó)際市場(chǎng)銀價(jià)下降到，現(xiàn)銀流動(dòng)導(dǎo)致中國(guó)的現(xiàn)銀存量為，（b）圖的橫軸截距為，貨幣供應(yīng)量曲線退為。如果銀行體系的貨幣創(chuàng)造力度仍為，則國(guó)內(nèi)貨幣供給量為。當(dāng)銀行體系的貨幣創(chuàng)造力度為時(shí)，同理。
將這一邏輯用函數(shù)表示，則有：

（1）
＜0； ＞0

表示國(guó)際銀價(jià)， 表示商業(yè)銀行（包括錢莊等金融機(jī)構(gòu)）的創(chuàng)造強(qiáng)度，。

國(guó)內(nèi)貨幣供給量受制于國(guó)際市場(chǎng)貨幣金屬價(jià)格的變化，無(wú)疑是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的一大隱患。但是，在傳統(tǒng)生產(chǎn)方式占?jí)旱箖?yōu)勢(shì)的時(shí)期，倒也無(wú)所謂。1927年南京國(guó)民政府成立以后，中國(guó)逐步開(kāi)始了國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的工作，國(guó)家預(yù)算、財(cái)政收支、關(guān)稅、國(guó)內(nèi)稅收、實(shí)業(yè)等諸方面開(kāi)始向正軌邁入�？傊瓷先ハ髠€(gè)國(guó)家的樣子了，大大有別于晚清政府和歷屆北京政府。然而，在貨幣制度方面南京政府卻同前幾任政府一樣，依然無(wú)所作為。管理金融的財(cái)政當(dāng)局仍實(shí)行著一種“無(wú)貨幣政策的貨幣政策”，貨幣運(yùn)行事實(shí)上聽(tīng)天由命。1933～1935年國(guó)際市場(chǎng)銀價(jià)飆升、中國(guó)白銀滔滔外流，金融恐慌導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)大滑坡，終于使財(cái)政當(dāng)局著手解決這個(gè)問(wèn)題了。財(cái)政當(dāng)局雖幾經(jīng)猶豫，但最后終于選擇了紙幣制度，完成了近代中國(guó)貨幣史上的一次革命。從此，中國(guó)的財(cái)政金融當(dāng)局才具有了實(shí)施貨幣政策的可能性。1936年，國(guó)民政府逐步將銀幣收歸國(guó)有，并回收了各色雜鈔，信貸市場(chǎng)呈松動(dòng)態(tài)勢(shì)，金融市場(chǎng)漸趨靈活。于是，工商各業(yè)停閉數(shù)字逐漸下降[林維英著，朱義析譯：《中國(guó)之新貨幣制度》，上海：商務(wù)印書館1939年版，第2頁(yè)。]。1936年全年實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為6.36%，存量分別較上年增加了30.85%和27.7%，批發(fā)價(jià)格上漲16.67%，上海銀拆下降了近42%。總之，1936年的事前貨幣供給大于貨幣需求，通過(guò)實(shí)際收入和物價(jià)兩個(gè)變量的修正，實(shí)現(xiàn)事后貨幣均衡。完全可這樣說(shuō)，1936年是中國(guó)近代經(jīng)濟(jì)史上金融形勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境最樂(lè)觀的一年。 中國(guó)貨幣供給基本上基本擺脫了國(guó)際市場(chǎng)的制約，具有了一定的供應(yīng)彈性，中國(guó)向現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)邁出了一大步[1937年全面抗戰(zhàn)爆發(fā)之后，中國(guó)就進(jìn)入了戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)。法幣流通的地盤不斷縮小，貨幣流通秩序不可能正常�？箲�(zhàn)勝利后不久，國(guó)內(nèi)戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，法幣隨國(guó)民黨_一起不斷南撤。大量的法幣擠在日益縮小的區(qū)域里，注定要迅速貶值。最后，法幣在大陸壽終正寢。]。

二、對(duì)貨幣供給決定機(jī)制的實(shí)證分析

我們對(duì)貨幣供給決定機(jī)制做了邏輯分析，但這一邏輯能否成立，要看經(jīng)濟(jì)史數(shù)據(jù)是否支持這一推理過(guò)程。傳統(tǒng)史學(xué)的舉例方法是不能科學(xué)證明這一問(wèn)題的，于是，我們用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，對(duì)1910～1935年的貨幣供給函數(shù)做一實(shí)證檢驗(yàn)（各變量的數(shù)據(jù)見(jiàn)表1）。

表1 近代中國(guó)中國(guó)的白銀國(guó)際流動(dòng)、現(xiàn)銀存量與狹義貨幣量的各部分 億元
年份 M1 現(xiàn) 銀
年增額 現(xiàn)銀國(guó)際流動(dòng)（－為流出，＋為流入） 現(xiàn)銀存量 銅幣 銀行券 活期存款
1910 1873.3 NA 33.779 800 413.7 114.3 533.8000
1911 1903.1 140.00 59.374 940 407.4 142.9 498.6000
1912 1951.0 30.00 29.836 970 401.1 157.1 517.1000
1913 1976.7 30.00 55.735 1000 394.8 163.2 516.7000
1914 2016.1 56.00 -21.116 1056 388.5 118.5 524.4000
1915 2014.0 -21.00 -28.492 1035 382.2 209.7 513.2000
1916 1973.2 -29.00 -44.451 10 ……（未完，全文共11393字，當(dāng)前僅顯示2710字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《論文：一種_的貨幣性質(zhì)：不可控外生性》）