論文：和諧證券市場(chǎng)解析

論文：和諧證券市場(chǎng)解析
—— 一個(gè)多學(xué)科的視角

摘要：我國(guó)應(yīng)建立一個(gè)和諧的證券市場(chǎng)。其中，什么是和諧證券市場(chǎng)是一個(gè)更為基礎(chǔ)性的問題。從經(jīng)濟(jì)學(xué)、政治學(xué)、法理學(xué)和倫理學(xué)的角度來分析，和諧的證券市場(chǎng)應(yīng)是一個(gè)以市場(chǎng)為基礎(chǔ)、以政府為主導(dǎo)、以法律及規(guī)則為準(zhǔn)繩、以交換正義為標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)。
關(guān)鍵詞：和諧證券市場(chǎng) 市場(chǎng)基礎(chǔ) 政府主導(dǎo) 法律準(zhǔn)繩 交換正義

The Analysis of Harmonious Stock Market:A Multi-disciplinary Perspective

Abstracts: A harmonious stock market is necessary in our country .The most ultimate problem is the circumscription of harmonious stock market. The paper tries to figures the definition of a harmonious stock market from economics; politics; jurisprudence and ethnics. The result suggests that a harmonious stock market requires market to be foundation and government to be a lead
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）配置、風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)與分散以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)富分享功能。因之，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)階段，建立一個(gè)和諧的證券市場(chǎng)意義至關(guān)重大。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，一個(gè)和諧的證券市場(chǎng)的首要特征，應(yīng)該是發(fā)揮市場(chǎng)的基礎(chǔ)作用。[6]
首先，和諧的證券市場(chǎng)應(yīng)是一個(gè)既公正又有效率的市場(chǎng)。從歷史、邏輯和現(xiàn)實(shí)的角度來看，公正而又有效率的證券市場(chǎng)應(yīng)以市場(chǎng)為基礎(chǔ)。僅就15世紀(jì)以來觀之，與經(jīng)濟(jì)生活的市場(chǎng)調(diào)節(jié)和國(guó)家干預(yù)相聯(lián)系，經(jīng)濟(jì)學(xué)有兩股思潮相互交替。但最后的取向仍是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。15世紀(jì)初至17世紀(jì)中后期，以“重金”和“貿(mào)易出超”為理論支柱的重商主義，提倡國(guó)家權(quán)力介入經(jīng)濟(jì)生活，體現(xiàn)的是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)早期形成發(fā)育階段的要求。17世紀(jì)至20世紀(jì)初，以“人性——交換——分工”和“看不見的手”為理論支柱的古典經(jīng)濟(jì)_主義，強(qiáng)調(diào)用市場(chǎng)這一“看不見的手”代替重商主義國(guó)家“看得見的腳”，體現(xiàn)的是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)漸趨成熟階段的要求。在19世紀(jì)末20世紀(jì)初，尤其是20世紀(jì)30年代以來，由于市場(chǎng)在許多方面招致了失敗，因而主張國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)生活的凱恩斯主義應(yīng)運(yùn)而生，大行其道。大有市場(chǎng)的基礎(chǔ)作用應(yīng)被政府的積極干預(yù)取而代之之勢(shì)。然而，具有先見之明的哈耶克早在30年代就看到了國(guó)家過多干預(yù)的弊端，始終強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)秩序的基礎(chǔ)地位。20世紀(jì)70年代的石油危機(jī)以來，古典經(jīng)濟(jì)_主義的再度復(fù)興，再次突現(xiàn)了市場(chǎng)的基礎(chǔ)地位和作用。通過歷史的長(zhǎng)期檢驗(yàn)和選擇，現(xiàn)今主流的經(jīng)濟(jì)_是一種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)_，又稱混合經(jīng)濟(jì)——“即指對(duì)市場(chǎng)為基礎(chǔ)的_加上政府的干預(yù)�！盵7]市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)強(qiáng)調(diào)的是個(gè)人和“私人企業(yè)通過私有財(cái)產(chǎn)的利用來追求利潤(rùn)的積極性，”[8]強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)的積極性基本上不是來自國(guó)家，而是來自個(gè)人和私人團(tuán)體，并認(rèn)為他們是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本因素，是經(jīng)濟(jì)生活的動(dòng)力、活力和效率之源。這一市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一般原理同樣也適用于證券市場(chǎng)。
其次，和諧證券市場(chǎng)應(yīng)是各利益主體均衡發(fā)展、良性互動(dòng)的市場(chǎng)。證券市場(chǎng)有投資者、上市公司、證券公司、中介機(jī)構(gòu)和政府部門等多方面的主體，有融資者（上市公司）與投資者之間、上市公司相互之間、機(jī)構(gòu)投資者與中小投資者之間、上市公司、證券公司與投資者之間以及上市公司、投資者、證券公司、中介機(jī)構(gòu)與政府部門之間多方面的博弈。其中，尤其在融資者和投資者、機(jī)構(gòu)投資者與中小投資者之間應(yīng)有均衡的發(fā)展和良性的互動(dòng)。只要這些利益主體的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果是在透明的市場(chǎng)環(huán)境、公正的市場(chǎng)秩序和嚴(yán)格的法律規(guī)制下進(jìn)行的，不論其競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是零和博弈還是非零和博弈，就同樣都是公正的和和諧的。市場(chǎng)不能保證你一定就是成功者，市場(chǎng)只能保障你與你的競(jìng)爭(zhēng)者地位的平等和法律的公正。
再次，和諧的證券市場(chǎng)應(yīng)是成熟的證券市場(chǎng)，也就是持續(xù)、健康和穩(wěn)定發(fā)展的市場(chǎng)。這樣的市場(chǎng)并不是說就一直是向上的、沒有波動(dòng)的（甚至是劇烈的波動(dòng)）、各方都贏的和沒有風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，而是說市場(chǎng)的走向、波動(dòng)、盈虧和風(fēng)險(xiǎn)主要是由市場(chǎng)決定的。市場(chǎng)是基礎(chǔ)，政府只起輔助作用（并非消極的，而是能動(dòng)的和主導(dǎo)的）。從西方的證券市場(chǎng)來看，20世紀(jì)90年代之后，歐洲大陸國(guó)家金融模式已從傳統(tǒng)銀行主導(dǎo)型轉(zhuǎn)向市場(chǎng)主導(dǎo)型。美英等國(guó)家仍繼續(xù)保持著市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融模式。而我國(guó)的證券市場(chǎng)從無到有、從小到大、從不成熟到成熟，初期的發(fā)展的確需發(fā)揮政府和計(jì)劃的作用，尤其當(dāng)我們面臨新興和轉(zhuǎn)軌的雙重任務(wù)時(shí)。但是，一個(gè)良性循環(huán)的和成熟的證券市場(chǎng)應(yīng)該是政策逐步讓位于市場(chǎng)，證券市場(chǎng)的走向、波動(dòng)應(yīng)主要取決于整個(gè)市場(chǎng)的內(nèi)在價(jià)值和流入市場(chǎng)的資金的市場(chǎng)。進(jìn)一步來看，流入市場(chǎng)的資金又取決于上市公司的內(nèi)在價(jià)值和投資者的信心。因此，優(yōu)質(zhì)的上市公司對(duì)于和諧的證券市場(chǎng)就處于基礎(chǔ)性、本源性的地位。因之，在政府調(diào)控和法律規(guī)則的規(guī)制下，成熟的市場(chǎng)機(jī)制能夠也應(yīng)該發(fā)揮引導(dǎo)上市公司完善治理結(jié)構(gòu)、改善經(jīng)營(yíng)管理、披露真實(shí)信息、提升內(nèi)在價(jià)值的積極作用。
二、和諧證券市場(chǎng)的政治學(xué)思考
現(xiàn)實(shí)社會(huì)永遠(yuǎn)是混合體。一方面，和諧的證券市場(chǎng)應(yīng)以市場(chǎng)為基礎(chǔ)。因?yàn)�，任何一個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)，就如同一個(gè)人的身體一樣，首先需要的是自我調(diào)理以恢復(fù)平衡的機(jī)制，這種機(jī)制就是市場(chǎng)調(diào)節(jié)的機(jī)制。_放任；聽之任之；不要干涉。“利己的潤(rùn)滑油會(huì)使齒輪奇跡般地正常運(yùn)轉(zhuǎn)，”“市場(chǎng)會(huì)解決一切問題，” [9]這雖有些言過其實(shí)，但的確道出了市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的神奇力量。另一方面，如同一個(gè)人生病需要看醫(yī)生一樣，和諧的證券市場(chǎng)也需要政府的外部干預(yù)和調(diào)節(jié)。這是由市場(chǎng)的缺陷、政府的責(zé)任和我國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)所要求的。
首先，公正、和諧的證券市場(chǎng)要以法律規(guī)則及其規(guī)制為基礎(chǔ)，即要奠定證券市場(chǎng)的非市場(chǎng)的基礎(chǔ)，建立起抽象和普適的行為規(guī)則的框架。政府需在證券市場(chǎng)方面去發(fā)揮立法、執(zhí)法和司法的作用，以實(shí)現(xiàn)立法的普遍性和適用法律的一致性。這是和諧證券市場(chǎng)的根本性制度基礎(chǔ)，也是政府在和諧證券市場(chǎng)中的首要責(zé)任。
其次，在我國(guó)新興的、轉(zhuǎn)軌的證券市場(chǎng)的發(fā)展中，證券市場(chǎng)的從無到有、從小到大、從不成熟到成熟，從證券市場(chǎng)的奠基到證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化、國(guó)際化和規(guī)范化，其間情勢(shì)復(fù)雜、任務(wù)艱巨、過程曲折，真正能高屋建瓴、審時(shí)度勢(shì)和駕馭全局的，就非政府莫屬了。因此，政府應(yīng)在市場(chǎng)的培育、建立和完善的過程中履行其能動(dòng)和主導(dǎo)的作用。
再次，在一個(gè)社會(huì)誠(chéng)信相對(duì)缺失，“社會(huì)資本”相對(duì)不足，權(quán)力、金錢和人情危及公正的社會(huì)之中，一個(gè)良好的社會(huì)投 ……（未完，全文共7964字，當(dāng)前僅顯示2796字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏《論文：和諧證券市場(chǎng)解析》）